杨德龙：欧盟峰会暂缓压力 欧债危机任重道远_tech

　　和讯基金消息上周市场显著回落，上证综指下跌1.57%，收于2225点，建材有色等周期性行业跌幅较深，医药、食品、金融等行业获得正收益。上周为6月最后一周，受到月末因素的影响，市场资金偏紧，各种利率均出现显著的上升。资金成本上升成为诱发市场下跌的重要因素。上半年行情全部收官，上证指数走出标准的M型形态，一季度和二季度盘中均出现大幅反弹，但季度末收盘将涨幅几乎悉数回吐。今年以来，截止6月30日，上证指数仅微涨1.18%，深证成指上涨6.52%。

　　海外方面，德国在本次欧盟峰会上做出重大让步，允许欧元区救助基金直接参与银行业重组。欧盟领导人还就建立银行业监管联盟达成了一致，同意推出1200亿欧元的一揽子经济刺激计划。这意味着永久救助基金欧洲稳定机制(ESM)可绕过政府直接救助银行，此举既不会增加政府负债，也不会附加改革条件，因此避免了政府主权信用的恶化。ESM可直接在一级和二级市场购买重债国国债以压低其融资成本，也有助于稳定受援国市场信心，避免资金外流引发银行危机。ESM向西班牙银行业提供的贷款将不具备优先债权人地位，这缓解了令西班牙国债承压隐忧。受此利好刺激，欧美股市和原油市场出现大幅上涨。

　　国际货币基金组织(IMF)认为，此次峰会取得的成果是“迈向货币联盟的正确措施”，出台的举措有助于“打破银行业危机和主权信用之间的恶性循环”。但在中长期内，欧债危机还存在巨大的不确定性，而德国做出的任何妥协都将面临更大的政治压力，欧债危机离最终解决还有很长的路要走。因此，海外市场仍将出现震荡反复。

　　国内方面，上周公布的6月中采PMI为50.2，较5月份回落0.2个百分点，略高于之前市场普遍预期的49.8，而此前公布的6月份汇丰PMI由5月份的48.4降至48.1，这表明我国经济增速仍在下滑过程中，仍没有出现企稳反弹迹象。其中，6月PMI出口订单指数47.5，较5月份大幅回落2.9，创近5个月新低，6月份进口订单指数由5月份的48.1降至46.5，剔除季节因素后显示6月份出口放缓程度开始大于进口，这预示在货币政策加大放松力度的情况下，内需减速的程度将会较外需有所趋缓，下半年可能会再次出现贸易逆差。6月PMI购进价格由5月份的44.8继续降至41.2，未来通胀压力进一步减小，通胀回落趋势已经确立。

　　展望7月，随着市场资金紧张的缓解，市场有望止跌企稳。由于海外环境的不稳定，短期内市场反复在所难免。下半年有可能仍在上半年的箱体中震荡，适当进行波段操作博取反弹收益仍然是有效投资策略。中期来看，随着政策效果的逐步显现，经济企稳以及估值修复，市场有望迎来一波小幅反弹。