上期所：将三个停板制度从静向动转变

　　汪睛波

　　期货市场成交逐渐回升的今天，市场风控和业务创新也一直没有中断。

　　上海期货交易所副总经理霍瑞戎在该所举行的2012年媒体恳谈会上表示，去年以来，交易所按照五年战略规划的要求，立足于“新兴加转轨”的基本市场情况，结合内外部环境的发展变化，推动期货市场发展。今年的前五个月，上海期货产品成交金额同比增长15.18%。近些年，期货市场投资者结构也逐步优化，这加强了市场的有效性、稳定性和流动性。例如，工行、交行、兴业银行、民生银行、中行、汇丰（中国）、澳新（中国）等银行先后成为上期所的银行类自营会员，国投瑞银基金专户也于今年成为上期所首家特殊单位客户。在服务工业现货企业方面，霍瑞戎指出，交易所将着力推进市场功能发挥，提升期货价格有效性和期现价格联动性。去年以来，上期所进一步优化了交割流程，缩短了会员的交割周期，降低了会员的交割成本。

　　霍瑞戎还谈到了如何把控期货市场的风险底线的问题。他指出，交易所将积极探索“守住不发生系统性、区域性风险的底线”真正落实于风控手段的有效思路和解决路径，将三个停板制度从静态化向动态化转变，充分发挥第二个停板和第三个停板对风险的释放作用。在严守市场风险底线的同时强化日常风险控制，分析市场各项指标变动，多方位把握风险状态，合理运用多种风险控制工具，对市场风险及时做出预研预判，推动市场运行质量不断提高。

　　其实对于任何市场风险，都要先有一个风险底线，才能谈得上底线风险的防控。一般来说，国内期货市场风险底线其实就是连续三个板后的风险问题，而2008年金融危机时的多品种、多合约的多个跌停板正是最好的风险参照。在2008年10月，由于外盘商品市场的快速跳水，导致我国相应期货品种在国庆假期后连续大幅下挫，不少金属、工业品种一个月内都经历了10多个跌停板的考验。

　　国内期货市场一直以来都在涨跌停板之后实行“扩板制度”，即在某个期货合约出现单边市之后，下一个交易日该合约的涨跌停板将按规定有所放大。而所谓单边市，是指某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况。如上期所规定，当某期货合约在某一交易日出现单边市，则该期货合约在下一交易日涨跌停板幅度按下述方法调整：铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、黄金、天然橡胶和燃料油期货合约的涨跌停板幅度为在上一交易日涨跌停板幅度的基础上增加3个百分点。

　　除风控外，国内期货交易所也在业务创新方面加大力度，这一方面是新品种、新业务的研究，另一方面是现有品种的“对外开放”。如上期所早在1993年就开始对期权产品进行研究，对有些品种开展夜盘交易也进行了长期的研究和调研。霍瑞戎强调，交易所将继续加大市场改革创新，进一步拓宽服务实体经济的广度和深度，推进存管银行开展仓单质押业务帮助相关企业解决融资难问题。此外，还要进一步完善产品序列，全力推动原油期货上市，为期权上市做好充分准备，积极推进指数类产品研发。