保险资管再扩容

　　文/董露茜

　　 6月中旬，再度传来保险资管大军扩容的消息。阳光保险、民生人寿及中英人寿等三家保险机构筹备保险资产管理公司的申请已获通过。这意味着，如今保险资管大军已扩充至“15+1”的格局。

　　 此前，保监会的保险资金新政“13条”（以下简称“13条”）已引发行业震动，根据“13条”的规定，保险公司将可以参与投资银行、证券和信托等发行的投资品种，还可以委托其他投资管理机构

　　管理保险资金。

　　 一家非国企背景的资管公司高管杨林告诉《新财经》记者，三家保险机构资管公司获批对行业影响不大，获批更积极的影响在于帮助其母公司拿到牌照拓宽投资的业务范围，尤其在可以吸纳外部资金方面。

　　 杨林说：“真正影响大局的是关于新政中涉及保险资产管理范围的放开，这意味着，保险资管公司的竞争对手一下子扩展到券商和公募基金，竞争压力顿时大了。”

　　值得注意的是，此次获批的中英人寿为首家外资背景的保险资管公司，杨林说：“+1指的是外资背景的友邦，但它只是一个资产管理中心，与公司的区别在于它不能吸纳外部资金，而这一次中英人寿获批算是外资的一个突破。表明保险资源方面的一些壁垒正被打破。”

　　拆除中间壁垒

　　 据公开资料显示，阳光保险早已集团化运作，作为国内七大保险集团之一，其股东背景强大，包括中国石油化工集团公司、中国铝业公司和广东电力发展股份有限公司等大型企业集团。2011年度，阳光保险当年实收保费收入318.7亿元，行业排名第8位，总资产突破700亿元。

　　 而另外获批的两家民生人寿和中英人寿资产规模则分别为300.22亿元和191.35亿元。相较而言，两家的资产管理规模较小，只能算中等。

　　 此前，保险行业资产管理“9+1”格局延续了6年。2011年，保监会调整相关规定，将设立保险资产管理公司的年限，由原来的“经营保险业务8年以上”调整为“经营保险业务5年以上”。一批中型保险公司满足了设立资管公司的条件，生命和安邦先后获批并成立资产管理公司。2011年9月和11月，光大永明资产管理公司和合众资产管理公司亦获保监会批准筹建。

　　 杨林告诉记者，保险资管经营压力非常大，他曾计算过整个行业寿险去年的投资收益，算上浮亏实际上不到1.5%，也就是3.6%减去浮亏的结果。

　　 根据保监会5月份的数据显示，今年一季度末保险行业的资产总额为6.37亿元，而2011年的投资平均收益率则仅为3.6%。随着最近银行降息，银行存款利率上限放开，银行的存款利率反而显示出竞争力。

　　 例如6月15日，中信银行客户收到一条短信，其1年期及以内的存款利率已调整为基准利率的1.1倍至3.575%，高于过去1年期3.5%的利率。这表明，保险资管公司的收益扣除浮亏后，甚至远远不及银行收益。

　　 投资收益差拖累公司盈利，2011年底，62家寿险公司中实现盈利的还不到四成。资管公司的经营亦挑战巨大。

　　 杨林说：“按我们公司的规模，收益在4个百分点上才有可能实现盈利，但要实现这个收益水平非常难，资管公司的投资能力亟待提高。”

　　 一家国企背景资管公司资深人士则回应道：“像人寿和平安这样大型的资管公司，每年的投资收益不到3%也能做到不亏，因为可以拼规模效应，投入产出比和一些中小型资管公司要求要低一些。不过各家公司经营的目标不一样，投资收益不一定是衡量经营成果与否的唯一标准。”

　　 这位人士对新加入的三家公司竞争实力持保留意见，由于这三家属于中等规模的保险公司，加上新政“13条”中提到券商和基金可以受托管理保险资金，很多中小保险公司的资金将有可能流入管理成本更低的证券公司和公募基金，竞争会进一步加剧。

　　保险资管机遇来临？

　　 专业保险资管公司不断扩容的同时，保险资管公司的机遇也到来了。

　　 根据“13条”的规定，除受托管理保险资金外，保险资管公司还将允许受托管理养老金、企业年金、住房公积金和其他企业委托的资金。据了解，目前保险资管公司仅取得了企业年金的管理资格，主要管理资金仍为保险资金。

　　 这条规定意味着，保险资管公司资金来源进一步多样化，保险资管公司可根据受托资金需求，制定投资策略，开发资产管理产品，并以投资组合名义开设相关账户。乐观人士判断，保险资管甚至有望开展公募资产管理业务。

　　 保险资管在边界拓宽的同时，不动产、股权、股指期货、融资融券、无担保债券等投资渠道将向保险资金全面开放，未来整个保险行业投资收益率有望显著提升。

　　 上述资深人士对记者表示，保监会此番新政下了大功夫。此前由于受制于监管限制，保险业和其他金融业没有太大的交集。资金的运用存在这样那样的问题，只在各自的系统内流动，相互间的壁垒重重。

　　 “这下子，‘13条’让相对闭塞的保险资管可以参与外部竞争，而证券公司和公募基金也参与到保险资金管理的竞争中来，这大大提高了市场化程度，也迫使保险资管公司转型。”

　　 他补充道：“这是一个历史机遇，用好了保险资管公司根本不愁资金。”

　　 事实上，以中国人寿为代表的大型资产管理公司，管理资产规模已超过1.8万亿元，其在资金来源和使用上都具有明显优势。这可能使得强者愈强。

　　 杨林对中小资管公司参与竞争相对悲观，现在的新政对保险资管公司的投资能力和人才贮备提出了更高的要求，因为只有取得比较理想的投资收益率，才能吸引资金到来。本身保险行业现在面临极大的风险，明年更是一个比较危险的年份，对中小资管公司来说，明年可能会更惨。

　　 据了解，老百姓的一年期定期存款如果提前取出来，会损失3点几的存款利率，大家都能接受。过去大家对公募基金投资损失惨重特别不能接受，现在也渐渐理解，基金的投资也是有风险的，资金进去的时候心理已经有预期可能会亏。但是保险产品呢？

　　 杨林说道：“2006年以前保险公司五年期的满期产品收益在18%左右，没问题，和银行存款利息也差不多，后来央行加息，2007到2008年买的保险产品明年有一大批将满期，五年期存款利息5.85*5等于29.25，而大部分五年期保险产品低于同期银行存款利率，一些公司保险产品满期收益甚至低于银行存款利率8到10个百分点，老百姓根本不可能接受，怎么办？”

　　 杨林预计，明年将有2千多亿元的资金到期，比今年要多出1倍，这将在很大程度上影响到保险公司的偿付能力。此次监管拟放开所有预期可开放的投资渠道，但前提是需要符合偿付能力等要求，险企才能投资操作。

　　（应采访对象要求杨林为化名）