苗苏:全球央行联手宽松促经济增长或适得其反

　　本周四，欧洲和亚洲几个主要经济大国的中央银行纷纷放松货币政策及降低利率，以求刺激疲弱的全球经济。包括中国、英国、丹麦、肯尼亚和欧元区的中央银行周四都降低了关键利率或放宽了信贷条件。

　　中国央行周四宣布将金融机构1年期贷款基准利率下调0.31个百分点至6%。欧洲央行(European Central Bank)周四宣布将基准再融资利率降至历史低点0.75%，并将商业银行在央行的存款利率下调至零。而已将基准利率降至接近零水平的英国央行(Bank of England)则将债券购买规模扩大500亿英镑(合780亿美元)至3，750亿英镑，希望以此压低长期利率。肯尼亚和丹麦央行也在设法放宽信贷条件。丹麦央行将存款利率从0.05%下调至-0.2%，同时将关键的政策贷款利率从0.45%下调至0.2%。

　　近期货币政策转向宽松的国家还有印度、澳大利亚、日本、越南、韩国、以色列和印度尼西亚。美国联邦储备委员会计划于本月底召开的议息会议也将引起高度关注，如果美联储也释放出宽松信号，全球货币政策将出现新一轮宽松浪潮。

　　各大央行希望降低信贷成本能够刺激企业和居民的贷款、消费和投资需求，进而促进经济增长。此外，降息还可以减轻现有贷款者的经济负担，贷款者负担过重被认为是引发债务危机的直接原因。

　　从理论上看，降低存贷款基准利率扩大信贷规模有利于刺激投资和消费进而推动经济增长。但理论上的推论和实际情况并不总是完全一致。尤其在欧债危机久拖不决、世界经济复苏乏力和主要新兴经济体出现增速放缓的大背景下，全球央行的联手行动反而可能加剧投资者对世界经济前景的担忧。

　　欧洲央行行长马里奥-德拉吉(Mario Draghi)在法兰克福(Frankfurt)表示，各国央行和欧元区分别降息表明增长乏力，“不确定性上升，对人们的信心和情绪形成压力”。

　　这种担忧情绪在资本市场上得到了充分反映。英国富时100指数收盘仅上涨8.16点，报5692.63点，涨幅0.14%；德国DAX指数跌29.24点，至6535.56点，跌幅0.45%；道琼斯指数收盘跌47.15点，报12896.67点。中国基准的上证综合指数周五以平盘开盘，随后出现两波下跌。上午10点时该指数报2195.25点，与前一交易日收盘点位相比下跌了6.11点，跌幅0.28%。货币和债券市场表现同样不佳。伦敦收盘时，欧元兑美元汇率已跌破1欧元兑1.24美元水平，当日跌幅约为1%。西班牙十年期借贷成本上升0.4个百分点，达到逾6.75%，重返上周的危险水平。

　　从世界经济历史经验看，宽松货币政策刺激经济增长只能在短期内有效，长时间坚持超低利率和信贷扩张政策反而可能使经济增长受到拖累。最典型的一个例证是日本，自上个世纪80年代末泡沫经济破灭以来，日本央行在过去20多年里一直在实行宽松货币政策，日元借款成本几乎长期接近于零。但是这种长时间的宽松政策带来的只是经济长期低迷。日本厚生劳动省周四公布的数据显示，2010年日本每户家庭平均收入为538万日元，已降至1988年同等水平。

　　西方经济学理论认为，利率的本质是投资的边际收益率，长期实行超低利率政策最终会导致一个经济体整体投资收益率降低，进而拖累经济增长。因此，全球央行的超宽松货币政策只能是一种短期的救急行为，不太可能推动世界经济进入新一轮增长周期。

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　　（责任编辑：郭彩萍）