短期资金供过于求 央行正回购笑纳千亿

　　证券时报记者 朱凯

　　流动性局部泛滥似乎在悄然上演。作为应对，央行昨日在公开市场提高两期正回购数量至1100亿元，规模较上周倍增。

　　上海某货币经纪公司人士称，现在的1个月期限内资金十分充沛，有些供过于求的迹象。1~3个月的资金则基本平衡，但拆出数量依旧偏多。资金如果借不出去，只有在账上成为“死钱”。中国农业银行高级研究员马永波表示，仅就银行间市场而言，商业银行当日的新增头寸，一般会根据市场供需状况及利率水平进行回购交易，其次的选择才是参与利率相对低些的央票或正回购，最不利局面的则是成为库存现金。

　　实际上，昨日央行除了100亿元1年期央票外，还发行了800亿元7天正回购及300亿元28天正回购，两者利率分别为2.70%与2.80%。同时，昨日的质押式回购7天品种利率为3.28%，近5个交易日连续回落161个基点，但仍高于正回购利率。

　　这恰好解释了银行间市场的资金流向规律——收益率高的品种必然会因供给过多而价格逐步走低，资金随后便会涌入收益率相对低些的交易品种，进而推高其成交数量。

　　某公开市场一级交易商人士对记者表示，昨日的实际投标量，要比央行的800亿元规模略多些，但央行为何没有顺势扩大操作规模，就不得而知了。他估计，原因可能是本周四还有一次操作，央行不必一次性回收过多资金。

　　从本周到期总量1390亿元来看，周四央行只需小幅增量至200亿元，便可实现时隔8周的资金净回笼。对此，光大银行宏观策略分析师盛宏清认为，月底之前央行仍会净投放一些流动性，以确保节日期间现金备付需求。“预计9~10月份7天资金价格中枢会在3.5%~3.8%附近，央行应该基本认可了这一水平。”盛宏清说。

　　南京银行金融市场部首席分析师黄艳红表示，外汇占款多集中在结售汇业务较多的国有大行手中，对此央行已通过定向央票回收了一部分。但从昨日的市场表现来看，当前流动性仍有过剩，不排除国庆节后继续加码的可能。