李德林：“荐人”已成股市毒瘤 投资者损失谁来赔偿

　　[导读]投资者的损失，谁来赔偿呢？现在的保荐人俨然成了卖股票的小商贩，当保荐人成了卖股票的贩子，诚信度也就下降了，他们已经成为保荐制度的毒瘤，正在侵蚀着资本市场的诚信。

　　李德林(微博)

　　光棍节教程：女生看见情侣卿卿我我，甭管认识不认识，冲男的就是一巴掌，“你敢背叛我？！”扭头就走别管后面什么反应。男生反之。男生抽男生效果更好！更多)，著名财经作家，《证券市场周刊(微博(http://weibo.com))》编委、主编助理，2004年出版《德隆内幕》，荣获该年度“最受中国企业家欢迎的十大商业图书”。著有《黄光裕真相》、高盛阴谋系列之《高盛阴谋》、《高盛在中国》、《暗战1840》等多部作品。

　　民生证券(微博)保荐八菱科技的保荐人估计很凌乱。

　　现在最热门的一个人莫过于八菱科技的董事长顾瑜。一贯低调的顾瑜，现身资本市场的是一袭红色的唐装，从微笑的脸上，看不出心力交瘁的神情。当初在证监会发审委，面对发行部官员以及发审委员的紧张神色也一去不返。现在，南宁市公安局的一纸立案侦查书，令顾瑜身陷漩涡之中。

　　顾瑜很尴尬，因为八菱科技四次冲关，第三次的时候询价机构不足20家，股票发行被迫中止。10月17日再度上会，终于顺利过关。胜利的喜悦还没有待到挂牌的高潮，刑事案件犹如当头棒喝。不过，八菱科技第二次发行成功，民生证券的公关可谓功不可没。当很多认购了八菱科技的机构听闻顾瑜在4月份就被立案了，那是怒不可遏。

　　八菱科技到底值多少钱，很多人说第一次民生证券给出的价钱太高，根本就不值那个钱。第一次询价被96.2%的询价机构抛弃。不以赚钱为目的的机构都是耍流氓，这一点在机构内部可谓金科玉律，尽管他们不说出来。民生证券在公关的同时，调整策略，打折甩卖，终于卖出去了。

　　股票是卖出去了，因为第一次拒绝八菱科技询价，机构的目的就是要打压发行基准价。第二次降价甩卖，机构的目的达到了，纷纷捧场。就在大家准备上市敲锣，举杯同庆的前夕，南宁市公安局的一纸立案信函让八菱科技的上市突然变数丛生。机构能不愤怒么？ 按照游戏规则，机构的钱是少不了的，可以退回。当然，如果强行挂牌之后，破发就会让机构有被坑爹的感觉，那样更不爽。

　　八菱科技的股权关系复杂，这一次被公安机关侦查，就是因为职工举报，董事长涉嫌职务侵占。问题现在不在于八菱科技的老板侵占了多少职工利益，在于4月14日就立案了，八菱科技一直没有对外披露。第一次发行中止，民生证券的保荐人到底是忙于公关询价机构？还是忙于公关证监会呢？

　　带病上会的背后，八菱科技还有诸多的问题掩藏起来。公司的业绩问题、利益分配问题，资金来源问题顾瑜能站出来说清楚吗？本该在招股书中披露的，可是没有。现在暴露出来的刑事案件，有人说那是假的，保荐人居然说不知情。公安局那么大公章，谁敢造假？看来睁着眼睛说瞎话，这一类公司公关成功后，谁还能信任他们呢？怪不得有询价机构怒不可遏地要找民生证券理论。

　　现在郭树清刚刚坐进证监会主席办公室，八菱科技是挂牌还是暂停呢？

　　保荐机构民生证券也将面对考验，他们之所以要努力遮掩八菱科技立案，并允许带病上会，因为一旦挂牌，保荐人的幸福生活就开始了。保荐人是一个很有意思的现象，尽管问题多多，可是他们很幸福。截至2011年6月，证监会认定的保荐人已经达到了1800多人。在2010年，保荐人为1381名，不难看出，今年上半年保荐人暴增将近500， 如此多的人加入到保荐人行业，可谓万人拥挤独木桥。在年初，就爆出过80后保荐人年薪上百万，职位副总裁，可以想像保荐人的生活是多么的幸福。

　　一度创下A股最贵上市公司的汉王(微博)科技，2010年3月发行价为41.90元，募集资金10.76亿元。股价一度高达175元。可是很快业绩跟股价急转直下，保荐机构中德证券在拿到5529.98万元保荐承销费之后，任凭汉王科技的高管减持跟股价洪水滔天般暴跌，甚至营业利润下滑521%，中德证券就是沉默不语，谁能奈何他？

　　比中德证券幸福的还有安信证券，2009年IPO开禁以来，18个项目就有8个存在业绩变脸，或者破发等问题，其中国民技术、泰胜风能和华锐风电即业绩下滑，也破发。华锐风电今年前三季华锐风电营业利润同比下滑57.45%，成为安信证券保荐最烂的项目，不过安信证券仅华锐风电就拿走了1.28亿元的保荐费用。

　　八菱科技在上市的前夜进退维谷，那些已经拿走几千万甚至上亿元保荐费用的保荐人，现在他们承担业绩变脸、股价暴跌带给投资者的损失吗？比如IPO下滑最为严重的科冕木业，在上市当年净利润就缩水54%，可是民生证券的保荐人马初进现在依然活跃在这个圈子里，没有受到任何的影响。

　　保荐人的职责是干什么的，当初证监会是这样规定的：保荐人协助上市申请人进行上市申请，负责对申请人的有关文件做出仔细的审核和披露并承担相应的责任，保荐人在公开、公平、公正、规范、自愿的原则下在本所核准的范围内从事业务，不得擅自超越业务范围、业务权限。

　　现在的保荐人俨然成了卖股票的小商贩，八菱科技发行过程之中出现的刑事案件，保荐人不难发现，在第一次中止发行后还要继续带病上会，保荐人按照规定应该承担相应责任。幸福生活根源就在这个相应责任，比如股票发行过程中存在造假、欺诈等问题，保荐人最严厉者莫过于逐出这个行业，被送上法庭，甚至坐监牢者几乎没有。

　　投资者的损失，谁来赔偿呢？保荐人具有一定的担保性质，可是从未见过有证券公司因为保荐人失误而赔偿投资者损失的，所以保荐人可以拿着高薪，在面对大家质询的时候闭嘴就行啦，只要闭嘴就没有多少人会深究，也就可以拿钱逍遥自在去。当保荐人成了卖股票的贩子，诚信度也就下降了，他们已经成为保荐制度的毒瘤，正在侵蚀着资本市场的诚信。