永辉超市开店计划受阻 营业收入将受影响

　　2011年开店计划未达标，将直接影响永辉超市的营业收入。

　　记者 闫妮／文

　　截止到12月19日，永辉超市(601933.SH)2011年开店总数仅为34家。2010年年报中，永辉超市指出，计划2011年新开业门店约50家，开业门店数量超过200家。如今，50家店已变成永辉超市不可能完成的任务。

　　永辉超市自己称，“营业收入与开店数量同步增长。”据记者了解，超市类企业营业收入和开店数量成正比。那么，永辉超市2011年的营业收入将受到较大影响，将低于预期。目前分析师普遍对永辉超市未来都按照50家店/年进行预期，若开店计划不能完成会改变分析师对未来几年的预期，那么永辉超市的估值水平很可能受到重大影响。

　　为了迅速开店，永辉超市资金缺口已经很大，不仅将去年底募集资金投入进去，在今年还发了一年期短期融资券15亿元解决开店资金需求。开店未能完成计划数量对公司资金链也是一大考验。

　　200亿元营收悬起

　　根据永辉超市2010年年报，公司2011年的工作计划为，巩固四大核心区域的领先地位，加快全国范围内的核心扩张和营利性增长步伐，重点布局天津、河南、江苏、四川四个省市。计划新开业门店约50家，开业门店数量超过200家。营业收入与开店数量同步增长。

　　天相投资邵灵霞的研究报告称，2011年1-9月，公司新开门店数量(25家门店)低于全年新开50家店的预期。

　　对于开店计划受阻，永辉超市证券办公室对本刊记者解释：“目前国家对房地产业的宏观调控，导致房地产公司资金链异常紧张，我们在2008年和2009年签订的物业都延期交付了，所以新开店面受到很大影响。”

　　据知情人士透露，永辉超市计划在2010年实现营业收入200亿元。从永辉超市2011年三季报看出，2011年1-9月，永辉超市实现营业收入124.74亿元。全年完成200亿元的营业收入难度不小。

　　某超市相关高管对记者讲，就超市类企业而言，开店数量对净利润影响不是很大，因为新开店面第一年基本是亏损比例很高，从第二年或者第三年开始逐渐盈利。但新开店面减少直接影响到营业收入，开店数量和营业收入是成正比关系的。现在看来，永辉超市完成这个任务可能性很小。

　　永辉超市有其安身立命的业务——生鲜的自营和直采。在永辉超市的销售收入中，超过一半来自生鲜。所谓自营，即上述生鲜产品，永辉超市基本都是向供应商买断；直采即永辉超市是和直接生产或养殖上述产品的农户去做贸易，跳过了所有中间商或是批发商。

　　资金缺口增大

　　据知情人士透露，永辉超市目前签约但是没有开店的数量为89家，而这些店面开业需要强大的资金链支撑。

　　永辉超市2010年年报中的“资金需求和使用计划”中显示，2011年计划新开门店50家(其中21家属募投门店，使用募集资金建设)，新建重庆总部大楼、重庆物流、安徽物流等项目，不含募投项目预计2011年投资将达14.25亿元。为获取优质的商业物业预留10亿元投资额度。为建立人力资源储备设立专项费用。预计2011年度营业现金净流入8亿元，计划2011年启用新贷款(含银承敞口)16亿元左右。

　　2011年5月，为了补充营运资金及偿还银行借款，永辉超市申请了一年期的15亿元人民币的短期融资券。2011年5月18日，永辉超市2010年年度股东大会审议并通过《关于公司发行短期融资券的议案》，同意向中国银行间市场交易商协会申请注册本金总额不超过15亿元。2011年10月20日，公司收到了中国银行间市场交易商协会签发的《接受注册通知书》。

　　截止到2011年11月1日，永辉超市已经成功发行了8亿元。