郑糖高开低走 上涨力度有限

　　隔夜糖11震荡向上，全日上涨1.93%至23.81美分，预计期价仍将在22-24美分之间震荡。郑糖市场受美糖收涨提振早盘高开，但后期弱势下滑，上涨依然乏力。主力合约1209全日上涨0.03%至6569，横盘整理格局不改。前二十主力多头增加3611手至269489，空头增加7326手至185996。

　　白糖市场多空消息云集。印度方面，消息称印度政府将于近期决定是否额外增加100万吨进口配额，主要由于印度国内食糖供应充足，据了解，印度制糖商预期11/12年度印度糖产量为2600万吨，而国内消费量为2200万吨。此外，巴基斯坦已准许出口10万吨糖，因预计该国国内糖供应过剩150万吨。另一方面，巴西由于干旱天气以及甘蔗收割工作缓慢，巴西甘蔗行业协会称巴西中南部11/12年度压榨量同比减少11.4%，为4.927亿吨。同时，墨西哥方面由于受到干旱影响，甘蔗产量或将出现减少。多空交织下，糖价走势失去明确方向。瑞信估计未来3月和12月的糖价为24美分，而麦格理银行则预计今年糖价将跌至20美分。现时，多数机构对本年度白糖价格预估基本落在20-24美分当中。

　　国内方面，中糖协报告显示，2011/12年制糖期已进入生产旺季(甜菜和甘蔗糖厂均有部分糖厂已停榨)。截至2012年1月末，本制糖期全国已累计产糖521.97万吨(上制糖期同期产糖564.92万吨)，同时，本制糖期全国累计销售食糖211.2万吨(上制糖期同期销售食糖271.75万吨)，累计销糖率40.46%(上制糖期同期48.1%)。下游需求由于春节已过，食糖市场将进入淡季，后期需求并不乐观。产销率并不理想，但价格仍然维持相对坚挺，主要由于现时收储传言对价格仍有较大支撑。收储基本已成定局，主要关注点在于收储数量以及价格，据媒体称，中国政府已批准收储150万吨白糖，定价为6500元。

　　2月7日主产区报价持稳为主。其中，柳州中间商新糖保价6550元/吨，报价不变，成交清淡；南宁中间商新糖保价6600元/吨，报价持稳，成交一般；昆明中间商新糖保价6460-6470元/吨，报价不变，销量清淡。

　　综上所述，我们认为，此前收储题材炒作影响减弱，但仍然对郑糖价格有一定支撑，同时，收储的迟迟未落实以及糖市基本面多空交织令到糖价暂时失去方向。但由于2012年食糖供需格局从紧张转向宽松的可能性较大，全年糖价走势依然并不乐观。短期期价或维持高位震荡，前期多单可择机获利了结。空头暂时耐心等待，若期价上涨至6700一线可轻仓试空。

　　广州期货研究部