每周基金视野:衰退后期复苏早期布局早周期和稳定成长

华泰联合证券有限责任公司 杨艳艳


　　经济衰退中后期 寻找复苏因素

　　国内外经济增长及地缘政治中仍将面临较多的不确定性因素。海外经济短期内进一步恶化的趋势得到了一定的抑制和缓解。国内宏观经济正处于下滑的初始阶段,并且中期增速都将逐步降至一个新的台阶。上半年的GDP 增速继续下行的可能性较大,一、二季度会是比较困难的时期。程序上一个经济周期的衰退期、与下一个经济周期的复苏期之间的过渡阶段。但不确定的是,这个过渡期有多长、有多深。比较明显衰退中后期的景象很多经济指标都将在低位运行。

　　中国经济将处于“衰退”与“转型”的双重影响过程中,仍将面临经济增长和通胀的双重考验。中国可以继续发挥国际比较优势,保持较为快速的经济增长。

　　货币政策将名稳实松,严厉的房地产调控政策也存在调整的可能,可能带来一些复苏迹象的因素。

　　可能出现超跌反弹的春季修复行情

　　市场对经济的回落已经有所预期,股市经历了持续下跌后已部分反映了对未来经济的担忧,体现了较为悲观的预期,市场风险得到一定释放。宏观调控政策可能进一步调整,即使在经济下行周期,1季度也可能会有一次超跌反弹的春季行情,出现阶段性的机会。可能逐步进入震荡筑底的阶段,持谨慎乐观态度。

　　部分股票的长期投资价值逐步显现,长期选股的机会或将出现。估值底部和政策拐点已经出现,下一步需要等待的是盈利增速出现回升和流动性改善拐点的出现。短期面临着政策改善、经济预期见底回升带来的修复行情,股市会随着经济见底而重新获得向上的动力。把握一些非理性杀跌带来的市场反弹机会,可在战术上进行把握。