德银：股价未反映明年复苏 首选山水润泥

　　德银预期，水泥均价及行业盈利今年有周期性下滑，目前水泥股股价已反映，但未有反映明年复苏。由於明年水泥行业将反弹，目前估值便宜。估计今年供应增长将大於需求，但停产已相应增加。料全国水泥均价跌2.5%，但地区性价格有大差异。在近期升势中，水泥股任何获利回吐，应视为买入良机。

　　水泥股中，该行首选山水水泥<00691.HK>及华润水泥<01313.HK>，两者均价下行风险较低。山水水泥评级由“沽售”升至“买入”，目标价由4.8元大幅调高至9.3元；润泥目标价由7.02元上调至7.25元，维持“买入”评级。

　　另外，相较安徽海螺<00914.HK>，较看好中建材<03323.HK>，其估值便宜。海螺评级由“沽售”升至“持有”，目标价由19.9元调高至28元；中建材评级由“持有”升至“买入”，目标价由8.26元调高至13.7元。西部水泥<02233.HK>目标价由1.31元调高至1.42元，评级维持“持有”。最不看好为中材<01893.HK>，评级由“买入”降至“持有”，目标价由4.06元调低至3.6元。