国泰君安中票信用分析周报

国泰君安证券股份有限公司 黄纪亮，李清


　　AA级产业债有12浙兴合MTN1、12重工MTN1和12保利MTN1,12浙兴合MTN1和12重工MTN1为地方国有企业,12保利MTN1为民营企业。其中资质相对较好的是12浙兴合MTN1和12重工MTN1,前者为浙江供销社转变而来的大型贸易企业,在行业地位、品牌和网络方面有较强优势,但偿债压力偏大,给予4+评分;后者为山西省国有大型重型机械制造企业,在个别型号的专用设备产品领域市场占有率很高,处于相对垄断地位,但由于近期下游行业工程周期拉长使得公司应收账款周转速度下降,经营现金流净流出,给予4+评分。提示12保利MTN1的风险,母公司保利协鑫是多晶硅及硅片供应商,近期该行业风险点较多。