近期政策评论四则:天下无贼

中信建投证券有限责任公司 王洋


　　预调和微调换届之年善始敬终,预调、微调从一季度就要开始,首次明确政策调整的时点。政策调整不是重回扩张,而是对2011年过紧政策的适度修复,是维稳经济的必要松绑。一方面是从实体经济的需求和供给,涉及投资、外贸、消费、产业政策的调整,另一方面是金融政策的调整。两方面需配合。

　　平台贷展期金融监管政策在2012年将趋宽。平台贷款展期的影响,宏观层面体现在信贷总量和信贷挤压,信贷规模相对具有弹性,需求回落的情形下,要防止的就不仅是信贷挤压,也有信贷不足;行业层面,展期不一定会造成不良贷款的大量增加。因监管而生的对银行业的利空,进而对市场和经济的利空,2012年将有限释放。无法回避的问题,金融创新,曲线解决。

　　通胀和改革一月通胀超预期不改回落趋势,要素价格改革借机推开,符合一贯预期。通胀中枢上移,不再只是货币超发引起的货币现象,而是由理顺相对价格带来的绝对价格水平上升,这背后是政府和企业需要新的收入来源和利润空间,是中央和地方之间的分税制之后的财权事权再平衡的一部分。

　　换届和共识政府换届无疑是影响市场的重要因素。黄金十年的尾声,新的十年的开启之前,错综复杂的诸多经济问题都有待解决。一个重要的题目就是如何处理经济和金融的关系。换届或可促成共识的达成。维持之前的观点,换届对经济和政策的影响,宜正面预期。