信达国际：趁低吸纳瑞声科技 目标价22元

　　集团去年第三季收入，按季分别增长14.6%及10.6%。集团第三季度纯利略低于市场预期，主要受期内绿得汇兑亏损及研发成本上升所致。

　　由于智能手机及平板计算机等技术逐步提升，对相关零部件的要求亦有所提高，集团增加研发开支，未来推出的声学相关产品的毛利率将较现时平均40%为高，有助提升集团盈利能力。另外，随着内地及南韩客户旗下的主要产品持续增长，预期来自上述客户的订单的占比有机会逐步提升。

　　公司继续加强非声学产品的研发，例如用于移动终端镜头及电池，当中公司研发用于移动终端的后置镜头，并进行试产，虽然对集团今年整体收入及盈利贡献不大，惟当中涉及技术与集团现有的声学产品相若，凭借其声学产品的良好质素，料可吸纳国际手机生产商的订单，加上非声学零件的毛利相对较高，长远有助维持集团的毛利率。

　　用户对手机质素要求不断提高，尤其是话音质素，因此市场对高技术的声学相关零部件需求殷切，对拥有高端技术及强劲研发能力的供货商最为有利。

　　市场预期集团今年每股盈利增长约30%，主要受惠韩国及内地移动终端生产商的贡献增加，及推出高毛利的产品带动，股价现值相等于今年预测市盈率14.5倍，较平均值折让近30%，股价近日受制保历加通道顶部回落，因此建议趁低吸纳。