利率产品周报:收益率曲线料会振荡小幅下行

宏源证券股份有限公司 武洪波


　　报告摘要:

　　上一周国债市场国债收益率短期下降、但长期债收益率上升。金融债市场收益率的变动和国债很相似,短期金融债收益率曲线下降,中长期金融债收益率小幅上行。

　　上周重要事件分析:

　　(1)中国人民银行公布的货币金融数据显示,2012年1月末,我国广义货币(M2)余额同比增长12.4%, M2同比比上月低1.2%;狭义货币(M1)比上个月下降了近2万亿元,同比增长仅3.1%, 比上个月大幅下降了4.8个百分点。1月份净投放现金9071亿元,同比少投放4365亿元。另外,2012年1月末,本外币贷款余额58.9万亿元,同比增长14.8%。人民币贷款余额55.5万亿元,同比增长15.0%, 分别比上年末和上年同期低0.8和3.5个百分点。当月人民币贷款增加7381亿元,同比少增2882亿元,明显低于市场预期。整体上,1月份货币金融运行呈现出新贷新增同比减少,广义和狭义货币供应同比下降的“一减两降”局面。

　　(2)本周四美国公布了一些让市场感觉眼前一亮的一些重要的经济数据,主要包括:美国劳工部公布,截至2月11日当周,首次申请失业救济人数减少13,000人,至348,000人,好于预期的增加7,000人,至365,000人。上周美国首次申请失业救济人数降至近四年来的最低水平,这是美国就业市场好转的又一强烈信号;美国商务部公布,经季节性因素调整后,1月份新屋开工数增长1.5%,折合成年率为699,000套,好于预期;费城联邦储备银行公布,2月份该行辖区内的制造业的商业景气指数从1月份的7.3升至10.2,小幅高于预期的10.0。除此之外,本月16日,希腊有望很快达成债务互换协议提振了汇市投资者情绪和风险偏好本周央行从启公开市场进行了正回购操作。

　　(3)本周央行继续了正回购业务。

　　本周投资策略:在收益率小幅上行两周的时间以后,本周收益率曲线出现振荡,短期下降,中长期债券的收益率出现上涨趋势。主要原因是流动性偏紧,使得大家无法继续对中长期债券的收益率下行乐观,另外受到美国经济数据向好的影响全球投资品市场风险偏好上升,因此债券收益率中长期上涨。在整体牛市预期下,债券收益率已经上行了俩周的时间,从时间上看,收益率继续上涨的势头应该会枯竭,预计本周收益率振荡下降的可能性比较大。