新发基金研究:中欧盛世成长分级股票型基金投资价值分析

海通证券股份有限公司 王广国


　　中欧盛世成长是中欧基金管理公司旗下的一只股票型分级基金,该基金通过把握中国经济发展主线,在合理估值的基础上,投资于行业成长性优良,个股盈利持续增长的上市公司,严格控制风险,追求基金资产长期稳健增值。在资产配置方面,该基金“自上而下”地调整股票和债券等各类资产的配置比例;在权益类资产投资方面,以“自上而下”的行业配置策略为基础,精选优质行业中的优质个股来确定具有投资价值的证券品种。

　　自上而下投资增长性行业,成长风格明显。中欧盛世成长在投资策略上着重进行“自上而下”的行业配置,重点投资于受国民经济周期波动影响较小的增长型行业,对周期性行业和防守型行业在不同经济周期阶段进行适度的配置。据统计,过去10年的增长型行业在股票市场上的表现也位居前列。在个股选择方面,中欧盛世成长重点考察上市公司的历史成长性和未来两年的预期成长性,综合考虑PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值因素,主要选择短期内利润增长速度高于同行业平均水平,并有可能在中长期保持较高增长势头的企业进行投资。

　　A份额收益确定,盛世B份额相对同类型股票分级基金投机性相对较弱。作为一只分级基金,中欧盛世成长包含中欧盛世基础份额、盛世A(稳健类份额)、盛世B(积极收益类份额)三个部分。其中,盛世A 份额与盛世B 份额的基金份额数配比在其3年存续期内保持5∶5的比率不变。三年后,基金分级运作期到期转为中欧盛世成长股票型证券投资基金(LOF)。中欧盛世成长具有完善的套利机制,在三年的分级运作期内,场外申购的基础份额可以通过转托管拆分成子份额在场内交易。盛世A份额的约定年收益率为6.5%,与其他分级基金稳健份额相比具有风险更小、收益确定性较强的特点。盛世B份额的溢价率在未来三年内有望走出倒U型曲线,而非像其他永续型基金的溢价率一样随机波动。中长期投资B份额,承受的风险主要来自于净值波动,溢价率波动风险相对较小。

　　基金经理投资风格稳健,过去一年管理基金业绩排名提升较快 中欧盛世成长拟任基金经理周蔚文先生投资管理经验丰富,自2006年起开始担任基金经理,历经牛熊市洗礼,投资风格稳健,历史业绩稳定、持续性较好。目前担任公司投资总监。该基金经理行业配置积极灵活,调整效果良好,个股挖掘能力强,资产配置顺势而为。周蔚文先生独立管理富国天合股票型基金超过4年,累计收益为140.94%,同业排名27/54。自2011年5月起独立管理中欧新蓝筹以来,管理期间业绩在77只同类型基金中排名第3。周蔚文管理中欧新蓝筹业绩排名相比管理富国天合时提升很快,由中等水平快速提升到同业第3名,一方面显示了周蔚文良好的投资管理能力,另一方面中欧新蓝筹不到1个亿的规模也给资产管理提供了灵活操作优势。

　　基金经理风格分析:周蔚文先生管理风格稳健,在不同的市场风格中,均能取得好于同业平均水平的收益。具体来看,在震荡市中表现更优于上涨市和下跌市,在平衡风格和成长风格市场中更优于价值风格市场。 风险提示:1、该基金为股票型基金,盛世B杠杆较高,适合高风险承受能力的投资者持有。2、中欧基金旗下小规模基金业绩明显优于大规模基金,密切关注规模对业绩的影响。