信达国际：趁低吸纳华晨中国 目标价10元

　　集团去年首11个月，总共销售9.9万辆宝马汽车，按年增长56%，预期至年底将达10万辆以上，增速超越内地豪华汽车市场的整体升幅。

　　宝马最近公布了一月份营运数据，中国(不包括香港)销量达同比增长30%，高于奥迪(Audi)的23%增幅。如果加上Mini，宝马在中国的总销量更达到26,500辆，按年增幅近38%。宝马在中国维持畅销，而新车款的推出亦将有利华晨的销售表现。

　　华晨宝马X1将于今年第一季在中国上市，而新一代国产化3系预计将于今年四月在北京车展中亮相，或有利集团次季的销情。另外，最近市场传言华晨将回归A股上市，若消息属实，凭借归A的憧憬，料可刺激股价造好。

　　中国去年汽车销量达1,850多万辆，其中豪华车销量约90多万辆，占整体销量不足5%，和全球平均7%的占比仍有一段距离。若按照市场预期内地今年约2,000万辆的预测销售规模，豪华车销量占比能达到全球平均的7%，意味着今年中国豪华车销量将达到140万辆，较去年销量有逾30%增长，此增速较整体汽车市场平均的低至中单位数字增长为高。

　　股价现值相等于今年预测市盈率13.8倍，较行业平均约11.9倍为高，主要受到市场忧虑汽车限购令，续影响销情，导致行业估值出现折让，但市场预期集团今年每股盈利增长近30%，反映其预测市盈增长率0.46倍，估值相对合理。股价近期受制10元关口回落，惟暂守10天之上，于短期技术指标呈超卖下，短期或现反弹，建议诊低吸纳。