永丰金融：股价跌至吸引水平 吸纳阳光油砂

　　未有盈利记录

　　加拿大油砂公司阳光油砂是本港首家上市油砂石油股，主要业务包括勘探、开发及生产油砂矿区；集团旗下项目尚处于前期开发阶段，现时尚未有售油收入，招股文件显示，集团由07年成立至今，未有盈利纪录，而2011年度亏损预计最多更会扩大6倍至6870万加元(约5.35亿港元)。

　　常规重油项目料年底前投产

　　阳光油砂预期，今明两年的资本开支分别高达3.51亿及3.72亿加元，而集团旗下项目将在未来几年陆续投产。其中，Muskwa常规重油项目今年底前预计产能可达每日1600至1800桶，而WestElls碎屑岩项目预计明年次季开始生产，初步产能为每日5000桶，到2024年最终产能可达每日20万桶。

　　三基础投资者认购近六成股份

　　公司表示，已引入中国人寿(2628)、中银集团投资及海峡两岸共同发展基金作为战略投资者；另外，亦获中投公司、中石化集团，以及资产管理公司EIGGlobalEnergyPartners作为其基础投资者，三名基础投资者合共认购约27.3亿港元股份，占总发售金额的58.2%。惟值得留意的是，按加拿大证券法，上市前投资者并不设禁售期，可在阳光油砂上市后随时沽售股份。

　　交易策略

　　全球对能源需求持续增加，过去被忽略的油砂，未来料将成为一种重要的能源供应；作为本港首家上市油砂公司，资源类基金或会考虑将阳光油砂纳入投资组合内。然而，集团旗下项目现正处于早期发展阶段，并无往绩可考，存在较大的执行风险；因此，我们虽然看好行业前景，但建议投资者待该公司未来开始录得盈利时，按业绩分析其投资价值，待股价跌至吸引水平时再作吸纳。