可转债周报:存准率下调活跃市场并提升偏股性转债的投资价值

东北证券股份有限公司 赵旭


　　投资要点:

　　1、上周末沪深300指数收于2537.09点,周涨幅0.14%,而转债指数表现不佳,截止2月17日,中信标普转债指数收于2563.37点,周下跌-0.33%。转债市场上周成交金额为36.61亿元,较前一交易周的60.03亿元大幅度萎缩,其中工行转债达到12.68亿元,中行转债为8.06亿元,石化转债成交11.03亿元,相对而言燕京转债周成交额只有103.45万元,显示其流动性差异。转债呈价增量跌的态势,各只转债平均成交2.034亿,交易相对平淡。

　　2、上周可交易的转债10涨8跌,可转债平均上涨了0.10%,而可转债正股平均上涨了0.89%,转债表现不及正股,显示投资者对后市看法有分歧。其中,美丰转债、中海转债分别上涨1.57%、0.89%,而石化转债、巨轮转2分别下跌-0.95%、-0.50%。截止2月17日,转债平均价格为101.47元,平均在面值以上。

　　3、转债整体上呈弱股性、较强债性特点,估值相对合理,截止2月17日平均纯债溢价率为12.47%,比前周的11.91%有所增加,但债性仍比较强;平均转股溢价率为36.95%,比前周的36.82%相对略微有所增加,但股性仍比较弱,工行转债、石化转债、国电转债属于偏股型,其中工行转债转股溢价率为-0.14%,具有套利价值和空间,石化转债转股溢价率为1.31%,具有内在投资价值,美丰转债为9.45%,值得关注。而唐钢转债、博汇转债等属于偏债性,大部分转债为平衡性。所有转债的纯债到期收益率平均为2.48%,相对于上周的2.57%有所下降,但债性支持仍比较明显。

　　4、自2月24日起,央行下调存款准备金率0.5个百分点,可释放流动性约4000亿元。估计年内可能有多次下调的概率,货币政策有向中性偏松的格局演化,短期内有利于股市持续反弹。但目前国际政治格局动荡和欧债问题是一个风险点。本周可关注偏股性转债如工行、石化转

　　债的投资机会,2月16日泰尔重工董事会预案拟发行3.2亿可转债,

　　可见转债受到了发债主体的青睐,恒丰纸业发行4.5亿可转债获证监会批准,可关注其申购机会。