金利丰证券：建议买入大成糖业 目标价1.25元

　　大成糖业(3889)为大成生化(809)旗下子公司，其垂直组合的商业模式均可以优化产品组合，有利运营成本的控制。集团1月发盈喜，由于上下游产品平均售价及销售量大幅增加，而单位生产成本因产量增加而降低，预计除税后纯利明显增长。集团去年中期收入按年增加32.9%至20.28亿元，纯利亦增长61.8%至1.02亿元，其中玉米糖浆和固体玉米糖浆的收入分别为7.59亿元及5.17亿元，按年增加36.5%及37.1%，共占总营业额的62.9%，主要由于葡萄糖浆、麦芽糖浆及结晶葡萄糖的售价均大幅上升。原材料玉米期内平均价格上升约14.7%，惟淀粉产品的毛利率仍录得4.3个百分点的升幅。

　　集团去年11月完成向母公司收购一家玉米提炼厂后，其玉米处理能力按年将提升一倍至120万公吨，可以进一步加强垂直整合生产模式，扩大市场占有率。同时，集团积极扩充现有生产设施产能，预期今年开始陆续投产。