私募基金行业动态周报:私募看好两会前A股表现,曾昭雄告别合赢另起炉灶

海通证券股份有限公司 罗震


　　私募行业动态

　　据媒体报道,合赢投资总经理曾昭雄将于3月份告别合赢投资,离开原因在于合赢投资控股股东希望将阳光私募定位于集团内部的理财平台而非对冲基金。实际上二月十五日中信信托就曾发布公告,称曾昭雄因离职不再担任中信信托合赢2期投资经理。曾昭雄将带走原属合赢投资的4个研究员,另行组建深圳明耀投资管理有限公司,继续从事阳光私募行业。曾昭雄并非合赢投资另起炉灶的唯一一位基金经理,2011年初,当时合赢另一位基金经理刘鹰就曾退出合赢自行组建了深圳市上善御富资产管理有限公司,并且带走了“春天1号”这只产品(后改名为上善御富1期)。

　　阳光私募行业中具备深厚大股东背景的公司并非合赢一家,还包括雅戈尔集团控股的上海凯石投资管理有限公司,以及杉杉集团控股的杉杉青骓投资管理有限公司等。由于有大股东的资金支持,这类公司一开始就会有较高的起点,能在市场上招募到优秀的人才提升自己的投研实力,投研团队较为强大,例如凯石投资聘用原富国基金投资总监陈继武,合赢投资聘用原信达澳银基金投资总监曾昭雄。但是这类公司也有自己的问题,首当其冲的就是公司业务重心如何定位,是偏向于阳光私募业务还是管理大股东的资产上,例如凯石投资除二级市场证券投资业务之外,也大量涉及大股东资金在一级市场的定向增发业务;杉杉青骓管理资产达40亿,但是发行的阳光私募产品却仅两只,显然其更多地是在从事大股东的资产管理业务。由于这类公司成立的主要目的往往是用来管理大股东的金融资产,最终阳光私募业务可能被边缘化,因此,这类公司的投研实力尽管很强大,但未必会全部投入到阳光私募业务中。其次,由于核心投研人员不是公司实际控制者,公司的发展战略往往会受到大股东的干预,一旦管理层与股东的理念不一致,强大的投研团队也面临着比普通阳光私募更大的人员流动风险,合赢与曾昭雄的分手就是一个典型的例子。

　　从实际业绩来看,合赢投资旗下成立满两年的产品合赢与合赢精选1期近两年收益(截止至1月底)分别为-7.24%和-13.00%,排名私募中游水平;凯石投资旗下满两年的产品业绩最好的凯石三期A近两年收益为-8.06%,最差的凯益近两年收益为-27.16%。投研团队的强大似乎并未给产品带来非常好的净值表现。因此对于投资者而言,强大的股东背景并不能简单的等同于业绩优秀,选择产品时还是要考察其历史业绩,也要充分考虑到可能存在的投研人员流失风险。