最近一周仓位测算：基金增减操作现分歧

　　海通证券(微博)基金高级分析师 王广国

　　根据2012年2月17日至2012年3月1日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年4季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2012年2月10日至2012年2月23日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均为82.59%，与上期基本持平，仅小幅增加了0.17个百分点，仍处于06年以来的较高水平。

　　股混开基仓位增减显分歧

　　从基金类型上看，本期股基仓位略有缩水，混基仓位小幅提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由86.88%小幅降至86.75%，减少了0.13个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由74.90%增至75.57%，提升了0.67个百分点。基金仓位变动可能有三方面因素：一是持仓股票市值涨跌，二是基金申购赎回，三是基金公司主动增、减仓。考察市场指数情况，本期中证800指数较上期平均上涨2.34%，考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为87.15%，而目前股票型基金仓位是86.75%，说明股票型基金主动减仓0.40个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为75.33%，而目前混合型基金的仓位估算为75.57%，即混合型基金整体主动增仓0.24个百分点。

表1  股混开基仓位增减显分歧
类型	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)	主动增减(%)
股票型	86.88	86.75	-0.13	-0.40
混合型	74.90	75.57	0.67	0.24
资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　股基仓位变动存在分歧，混基仓位向高端偏移

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的276只股票型和163只混合型开放式基金。通过观察基金仓位数据分布变动可以看出，本期股票型基金仓位变动存在分歧，而混合型基金仓位向高端偏移，但整体变动幅度均不大。具体来看，本期股票型基金仍以高仓位(仓位大于90%)的基金数量最多共138只，较上期减少10只，中等仓位(仓位介于70%~80%)基金数量较上期减少18.60%，下降较多，中高(仓位介于80%~90%)及中低仓位(仓位介于60%~70%)基金数量有所增加，增幅分别为26.56%和4.76%。混合型基金方面，本期中高及高仓位基金数量不同程度增多，以高仓位基金数量增幅最大，为8.70%，中等及中低仓位基金数量有所减少，其中以中低仓位基金数量降幅较大，为-8.33%，中等仓位基金本期数量仍最多，为49只，较上期减少1只，低仓位(仓位小于60%)的基金数量不变。

　　大型基金公司增减仓各半

　　分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为83.47%，与上期相比增加了0.40个百分点。具体来看，本期十大基金公司增减仓各半，以景顺长城和博时基金(微博)公司增仓幅度最大，分别为2.45%和1.86%，而诺安基金(微博)减仓1.94%领衔减仓基金公司。主动增减仓方面，本期6家主动降低仓位，以诺安基金主动减仓2.17个百分点，幅度较大，景顺长城主动增仓2.15个百分点领衔基金公司主动增仓。目前近六成基金公司仓位在80%~90%之间。

表2 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动
名称	排名	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)	主动增减仓(%)
华夏	1	81.46	80.97	-0.49	-0.83
广发	2	83.99	85.31	1.31	1.01
嘉实	3	82.77	82.56	-0.21	-0.54
博时	4	75.55	77.41	1.86	1.43
易方达	5	83.11	84.42	1.31	0.99
南方	6	82.82	82.80	-0.02	-0.34
景顺长城	7	84.78	87.23	2.45	2.15
华安	8	86.29	85.84	-0.45	-0.72
诺安	9	88.67	86.73	-1.94	-2.17
汇添富	10	81.22	81.40	0.18	-0.17
资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　整体上看，本期市场持续震荡上升，测算数据显示，本期股混开基整体仓位与上期基本持平，整体仓位仍处于历史较高水平，具体变动方面，股混开基存在分歧，股基主动减仓，而混基主动增仓。分析原因，海外方面，欧央行释放流动性的举动已取得阶段性成果，近期美国经济数据继续超预期，欧美流动性进一步缓和，有助于国内市场稳定；国内市场，政策微调以及两会题材一定程度上提振A股投资情绪，但亦有部分基金认为，本轮反弹缺乏基本面的支持，短期存在调整压力。在此背景下，本期基金整体仓位与上期持平，而在具体增减仓方面存在分歧。