永丰金融：候低买入先传媒 目标价3.15元

　　业务简介

　　集团的主要业务可分为印刷及杂志广告业务，杂志广告业务及印刷业务分别约占集团收益之55%及45%。

　　重点因素

　　集团2011年业绩稳定增长，受惠中国企业广告开支持续增加以及杂志《Recruit》的销量增加，集团的杂志广告收入同期增加了27.2%，另外，旗下的印刷业务亦录得19.7%的增长，使集团总收入按年增长24%，至14.25亿元，纯利则上升10%，至1.74亿元。

　　由于集团有约一半收入来自航机杂志的相关收入，因此，集团能否维持与四大航空公司之航机杂志广告代理权的合约，将会对集团收入有着重要的影响。于过去一年，集团已成功重续与中国南方航空及中华航空的合约，已为连续第三年集团与航空公司客户取得100%的合约续订率。至于中国东方航空之合约于2016年才到期，而将会于今年到期，与中国国际航空的合约，管理层亦有信心续约成功，令集团有稳定收入来源。

　　集团目前有约4亿元现金，手头现金充裕，资本负债比率亦由2010年的24.9%，跌至截至2011年12月31日的18.9%，财务状况属健康水平。由于资金充裕，集团更决定于刚过去的财年派息特别股息，使末股股息增至0.4元；管理层亦表示，未来的派息比率亦会由过去的约25%增至约45%，以目前股价约3元计算，预期息率接近9厘。

　　交易策略

　　先传媒股价业绩后急升，惟预期息率仍接近9厘，属吸引水平，建议投资者可候低买入作收息之选，于2.5元买入，目标价为3.15元，止蚀价为2.25元。