信达国际：趁低吸纳中石化 目标价9.4元

　　伊朗近日局势持续紧张，刺激国际油价持续攀升，其中，布兰特期油曾升至每桶120美元，市场忧虑集团今年上半年的经营环境比去年上半年更具挑战性，除了炼油业务继续边际亏损外，化工业务的边际利润亦趋恶化。

　　市场忧虑内地下一阶段的油产品价格改革将会推迟执行，而市场集团视中石化为有关改革中最受惠的股份，拖累股价受压，但随着内地下调存款准备金率，反映通胀忧虑正在退减，相信燃油改革仍有机会于上半年启动。

　　由于传闻中改革时间统一指向今年年初，加上去年底另一传闻已久的天然气价格改革已推行两广试点，令市场仍相信新成品油定价机制将至。市场普遍认为，中石化(00386)和中石油(00857)将消除因国际原油价格变化大，而成品油价格不变或变化幅度小造成的过度亏损状况，从而从整体上增加两巨头盈利。

　　集团现价相等于今年预测市盈率7.7倍，较本港上市同业平均8.2倍折让10%，市场预期集团每股盈利增长约10%，增速与2010年度相若，但市场憧憬中央会推出有利行业的政策，若相关政策落实出台，料可带动中石化的盈利预测上调，股价于低位有不俗承接，因此建议趁回调时吸纳。