基金周策略：继续看好成长股投资机会

　　基金周度策略(3.02-3.08)：经济增长目标下调，继续看好成长股投资机会

　　德圣基金研究中心 

　　基础市场：市场风格分化，中小盘风格再显强势

　　沪深两市本周延续震荡调整走势，综合上周五至本周四市场走势来看，上证指数下跌0.24%，深证成指上涨1.10%，沪深300微涨0.09%；行业方面，券商、外贸、电器、商业连锁、房地产、电子信息、教育传媒等板块表现较为强势；周期性保险、银行、煤炭石油、钢铁、电力、有色金属等板块表现较弱，呈现不同程度下跌。风格方面，本周市场风格出现分化，大盘风格震荡走低，中小盘风格再度走强；本周成交量较为平稳，市场观望情绪较浓。本周债市整体表现较好，高等级信用债继续走强，交易所债市方面，本周上证国债指数上涨0.07%，上证企债指数上涨0.19%。

　　表1、一周市场指数概览(302-3.08)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　本周市场继续震荡调整的行情走势，基金净值指数普现正向收益，从偏股方向基金来看，配置混合型基金净值指数上涨0.96%；股票型基金净值指数上涨0.60%；偏股混合型基金净值指数上涨0.53%；指数型基金净值指数上涨0.16%。从偏债方向基金来看，偏债混合型基金净值指数上涨0.33%；债券型基金净值指数上涨0.21%；纯债型基金净值指数上涨0.14%；保本型基金净值指数上涨0.07%。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(3.02-3.08)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　基本面：经济增长目标下调+全球流动性闸门陆续开启

　　具体本周来看，影响本周市场走势的线索主要有以下几个方面，国内方面，其一，正在召开的两会，各种调控经济的政策不断推出，明确2012年全年经济增长目标是7.5%，较2011年出现大幅下调；其二，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行共同研究差别化房贷政策，将首套房贷利率控制在基准利率以内，短期明显降低了购房成本；其三，人民币汇率形成机制获突破，将拉开双向浮动区间；其四，资本市场相关政策性和制度性治理措施不断推出；其五，本周五公布的相关经济数据预期。国外方面，其一，希腊债务危机继续发酵，全球性金融系统风险骤增；其二，全球各经济体新一轮流动性放松举措陆续展开；其三，中东地区动荡加剧，全球原油价格不断走高。

　　博时基金认为，2012年欧债问题仍在持续发酵，全球经济乱世混沌。美联储在1月25日的议息会议声明中表示，将超低利率的最后截止时间从之前的2013年中延长至2014年末，这被认为是“蓄谋已久”的QE3即将发动的信号。欧洲央行则表示将继续向欧洲银行业提供信贷支持，2月29日欧洲央行公布的第二轮LTRO(Long-Term Refinancing Operation，长期再融资操作)细节，总计向800家银行，放出近5300亿欧元的三年期低息贷款，高于去年12月首轮4890亿欧元的规模。综合来看，未来流动性泛滥、高失业率、高通胀等问题将冲击着各国经济环境的稳定。

　　德圣基金研究中心认为，本周市场延续震荡，国内方面来看，两会明确2012年全年经济增长目标为7.5%，CPI涨幅控制在 4%左右，对本周五将公布的经济数据的预期，以及四大行将首套房贷利率控制在基准利率以内等，是影响本周市场走势的主要线索。经济增长目标下调也预示着未来国内经济增长形势严峻，也对市场形成压制，尤其是工业类强周期板块；四大行联手将首套房贷利率控制在基准利率以内，则进一步促进地产板块的走强。国外方面，不断发酵的希腊债务危机，仍是全球金融系统面临的主要风险；全球各经济体陆续采取的放松流动性措施对经济形成了很强的刺激作用，短期对市场形成支撑。展期后市，经济增长的下台阶与政策放松的预期博弈后市走势，预计仍将延续震荡走势。

　　市场投资机会：成长股再受偏爱，继续看好债市投资机会

　　本周市场继续震荡调整行情走势，大盘风格全周表现较为弱势，中小盘风格全周表现较为强势。在2012年全年增长目标下调的潜在压制下，市场风格本周出现轮换。具体未来投资机会，从一周基金经理的观点来看，短期基金经理较为看好成长股的投资机会；债市方面，由于债市未来存在较为明确的有利环境，基金经理继续看好未来的债券市场投资机会。

　　大成基金认为，政府工作报告为今年经济社会发展制定的一系列目标基本符合市场预期。值得重点关注的是，GDP预期增长目标八年来首次低于8%，这反映出经济工作重心已经从单纯的注重增长速度转向保持较高增速的同时更加注重增长的质量。而CPI目标略高于市场对今年全年CPI涨幅的预期，这或许是因为政府希望为推行相对积极的宏观经济政策预留足够空间。预期今年资金面会略较去年宽松，这会使得估值有所提升。中长期内需要重点关注的投资机会存在于基本消费领域，具体包括食品饮料、文化传媒、商业旅游、医药等板块。

　　融通创业板指数增强型基金拟任基金经理王建强认为，在诸多负面因素的持续压制下，创业板整体来看市盈率水平已经有较大的回落，新股发行市盈率水平也有大幅下降，未来的3-6个月内将是布局创业板的关键时机。国内外股市的经验共同表明，符合国家产业发展方向的行业和公司，在其高速成长过程中往往会展现出惊人的爆发力。而创业板企业正是受益于“十二五”规划对高科技和新兴产业的扶持，符合经济转型方向。在中国增长方式转型的大背景下，投资创业板指数，可以紧抓产业转型机会，获取超额收益机会。放眼未来5-10年，消费、服务、科技创新等相关产业带动的城市化深化的进程，将取代过去的重化工业进程成为国内经济增长的核心动力。

　　国泰基金研究部总监、国泰金鹰基金经理张玮认为，当前中国经济仍处于成长期，虽然较之以前有减缓的趋势，但从全球范围来看，速度仍算较快。对于未来的市场，从中短期看，虽然中国经济很可能会受到海外经济衰退和国内经济结构转型的影响而减速，但是由于估值水平已经处于历史低位，长期价值已经凸显，由此判断2012年证券市场将明显好于2011年。对于正在发行的国泰成长优选未来的行业配置看好两条主线：一方面在中国经济结构转型的大背景下，消费、民生和战略新兴产业将会持续带来超额回报；另一方面为了防止经济过快下滑，预计中央会重新重视部分基础建设，此类行业也应该会有较好表现。

　　华商基金固定收益团队认为，结合对宏观经济层面的判断，国内的通胀水平将会逐步回落，紧缩的货币政策将逐步转为中性，虽总体上货币政策不会放松，但宏观经济环境将进入增长回落、流动性改善的阶段。基于对宏观经济分析，进入3月份，回购利率逐渐放松，拆借利率下降，并维持在相对稳定的水平，银行对债券配置的需求在不断扩大。在此宏观市场判断基础上，债券市场整体相对乐观，投资机会正在逐步接近。在具体的投资品种选择上，目前债券市场的投资时钟已逐步由利率产品、高信用等级的企业债逐步转向低信用等级的企业债，该类债券配置价值突出。同时可转债的估值水平处在历史较低区域，且流动性有所提高，可结合可转债产品攻守兼备的特点，进行波段操作。

　　基金投资策略：股基优选均衡风格，债基投资机会明确

　　偏股方向投资策略：“均衡配置+个股精选”型基金仍是优选

　　本周中小盘风格再度领先，尤其是中小板、创业板优势明显。年初以来的市场反弹主要基于政策放松与流动性改善预期的兑现，以及前期较大调整后的估值的修复。然而，经济增长目标下调预示着未来国内经济增长形势严峻，但目前通胀可控有利于政策的进一步放松。虽股市趋势性的行情难以出现，但市场结构性机会仍将活跃。对于基金投资者而言，切莫盲目追高当期的优势风格，应根据自己的风险收益偏好，选择业绩持续性出色的基金产品。

　　基于目前的市场形势，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。

　　偏债方向投资策略：债市机会相对明确，关注风格积极产品

　　本周债市延续良好表现，债券市场趋势性机会仍将较为明确，短期资金面的持续改善进一步巩固债市后市趋势。对于具体债基，我们仍建议投资者重点关注固定收益投研能力出众，资深基金经理掌管，风格相对积极的基金产品。