申银万国：后市有望震荡上行

　　盘中特征：

　　周二沪深股市企稳反弹。上证指数收盘2455.80点，上涨20.94点，涨幅0.86%，成交1025.8亿元；深成指收盘10427.24点，上涨126.74点，涨幅1.23%，成交988.9亿元。两市成交量较周一略萎缩53.8亿元。行业方面，申万一级行业指数全线上涨，其中信息设备、化工、农林牧渔和食品饮料等板块领涨。个股方面，两市有1771只个股上涨，516只下跌，澳洋顺昌、安诺其等22家个股涨停，个股最大跌幅5.22%。

　　后市研判：

　　周二股市在金融等权重板块带动下震荡企稳、小幅反弹，但量能稍有不足，后市有望震荡上行，2500点阻力仍较大。

　　调整过后止跌企稳，反弹阻力虽增大，但风险已减小。1)2月数据显示经济增速仍在放缓，上周一大焦点是不再“保八”，市场也因此有所调整；去年最大的风险是经济和盈利预期过高，我们曾指出市场终将认识到经济转型的长期性和艰巨性，坏消息逐步被price in的过程是风险释放的过程，当前预期再下调的空间已不大，市场再向下的能见度也有限。2)2月信贷不及1月符合市场预期，虽有供需两方面因素但供给约束仍是主导，加之大幅回落的CPI，给政策放松更大操作空间，货币供应量已有触底回升迹象，市场资金利率也降至低位，预计流动性将持续改善。3)上周全球市场因希腊债务减记谈判而大幅波动，本周欧盟峰会大概率将通过金援，希腊问题解决后，3月的一大风险点消除。4)上周市场先抑后扬，调整的主力是权重板块，指数下跌但个股依然活跃且跌幅有限，中小板和创业板处于业绩地雷重灾区但却逆势上涨，显示市场情绪虽重回谨慎但并无恶化迹象，属于正常调整，震荡反复、多空拉锯有利于充分换手、消化浮筹，上行基础将更稳固。本周二金融、地产等权重板块止跌企稳，有利于市场做多信心的恢复，中小板创业板仍延续活跃。5)60日均线已企稳，中短期均线系统多头排列，有望继续震荡上行，当然上方2500-2530点一带是前期整理平台，阻力较大。

　　中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1)我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2)对于今年我们之前提出“等待机会，关注变化，着手布局”，其实从去年四季度我们就判断市场开始进入底部区域，今年的机会将大于风险。去年我们强调股市的风险，大类资产配置较好的方向是小贷和银行理财，今年我们提示股市的机会；短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。3)本轮行情已超越超跌反弹的级别，右侧在逐步确认中：一是60日均线，上证综指、深证成指和沪深300的60日均线均已拐头向上，上周中小板60日均线企稳，本周创业板60日均线也有望走平；二是经济虽未见底，但向下预期已反映的较为充分；三是政策方向渐趋明朗。4)最有希望的推动因素仍是分母。一方面从货币的常规供求看，1-2月份信贷减速是好事情，规范之后可能会见到放松(可能不仅仅是存准)，货币增速有触底回升迹象，而物价下降，房价下降，投资减速，股市的流动性基础改善；另一方面高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多，其实股市风险偏好水平已经提升。

　　操作策略：

　　适当积极，震荡中逢低吸纳，把握行业与风格轮动节奏。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)