可转债投资策略周报:关注结构性投资机会

渤海证券股份有限公司 徐莉莉


　　投资要点:??

　　市场表现本周股市先抑后扬,在持续冲高后出现震荡整理态势,截止周末,沪深300 小幅下跌-0.58%,转债正股跑赢沪深300,平均涨幅为0.89%。中信标普可转债指数微跌0.26%,18 只转债中14 只转债获得正收益,其中,涨幅最大的有燕京、中鼎和巨轮2 转债,分别为7.63%、5.19%和3.19%。

　　估值分析债性方面,本周转债平均纯债溢价率为12.34%,较上周增加0.65%。

　　截止周末,转债平均到期收益率为2.42%,比上周下降0.19%,整体债性较上周减弱。到期收益率为负值的转债数量持续增加,部分转债逐渐转为以正股驱动为主。股性方面,平均价内外程度为-18.53%,较上周继续走强。平均转股溢价率为30.80%,较上周进一步降低,总体债性虽强,但逐渐向股性偏离。

　　策略建议本周转债市场随A 股市场亦出现先抑后扬的走势。央行公开市场本周净投放资金290 亿元,资金面较为宽松。但转债所属板块,尤其是大盘股所属板块在“两会”涉及较少,难以成为炒作题材,受益将不明显,按权重计算的转债指数表现可能仍会不尽如人意。大盘转债仍可继续关注其回调后的低吸机会,其中中行转债95 元/张的价格基本已是底部,但短期内机会成本较大,适合做长期配置。关注点主要将放在中小盘转债上。燕京转债向下修正转股价公告后价格以涨至110 元/张附近,对此我们在点评中提到110 元/张以上不宜追涨。另外,开春是尿素需求旺季,中部地区小麦施肥已启动,农民开始采购尿素,后续随着各地春播用肥市场陆续启动,尿素的市场需求加大,涨价范围也逐步扩大,因此继续关注前期推荐的美丰转债的交易性投资机会。其余中小盘转债中可继续关注中鼎、巨轮和国投转债的交易性投资机会。