股指下破平台底部 后市还将震荡下行

　　沪深300指数日内开盘开在前期震荡平台底部2594.13点之上，开盘后小幅上扬，但是由于在地产板块的领跌下，与地产相关产业链的板块包括水泥、建材、钢铁等纷纷走低，并且跌幅在沪深两市中居前，沪深300指数开盘不久便震荡走低，盘中一度反弹，但人气不足，最终跌0.75%，以2585.55报收，跌穿前期震荡区间。股指短期走势偏空，后市还将震荡下行。

　　从宏观经济基本面看，我国经济增速下滑或将成为共识，经济基本面或将主导A股市场中期走向。从拉动我国经济增长的三大马车出口、投资和消费三方面来看，经济增长动力不足。首先，2月份贸易逆差达314亿美元，为近10年来单月贸易逆差之最，欧元区仍深陷债务问题的泥潭、日本经济尚未从灾后重建中得到提振等因素致使我国出口疲软；其次，投资方面，过去经济增长的主要动力来自于房地产行业的高速发展以及由其带动的一系列相关产业的发展，如今房地产调控政策坚定不移，房地产遇冷致使相关产业景气度下降，最终导致投资这一项增速下降，或许从2012年1-2月份规模以上工业增加值、固定资产投资的同比增长率与2011年同期相比均有所回落可说明这一点；三驾马车中也就只剩下消费这一项了，这两年国家管理层一直在提扩大内需促消费，但是由于我国这两年物价水平走高，居民可支配收入实际上缩水，扩内需促消费的政策效果不得而知。三大动力不足，预期经济增速下降。

　　从市场流动性来看，来自上海银行间同业拆借利率官方网站的最新数据显示，隔夜利率涨3.38个基点，为2.3477%，依然维持历史低位，但高于2.3187%的5日均值，显示市场流动性较为宽松但有抬头迹象。

　　从股票二级市场主力资金面来看，来自好股网的数据显示，上海市场主力资金净流出61.96亿，其中特大单资金净流出18.81亿，大单资金净流出43.15亿；深圳市场主力资金净流出43.41亿，其中特大单资金净流出3.1亿，大单资金净流出40.31亿。主力资金已是持续净流出，后市走势偏空。

　　从估值的角度，年初以来反弹行情走到现在，个股的股价走高的同时，A股市场整体估值走高，随着经济增速下滑上市公司整体盈利能力预期下降，估值水平要因此而下调，因此股价很可能因估值修复而回落。

　　从技术面来看，沪深300指数昨日收大阴线重伤多头人气，这两天的调整已经跌破5周均线，并且2594的震荡区间平台底被打破，给予后市谨慎看空的观点。期货方面，IF1203明日到期，建议切换到4月份合约上进行操作，对IF1204谨慎看空，操作上建议采取逢高短空的操作策略。

　　广州期货研究部

　　股指研究小组