信达国际：趁低吸纳岁宝百货 目标价1.25元

　　由于超市及家电等产品销售比例，占集团上半年收入约50%，公司的直接销售比例亦高于同业，以2011年上半年数字计算，直接销售占营业额80.1%，专柜销售则占13.8%，导致整体毛利率维持于14%，较同期专柜销售17.6%毛利率为低。

　　在中国的工资上升潮开始后，中等收入人口的消费力应有不俗上升空间，加上集团调整产品组合，引入更多不同品牌以吸引新顾客，同时亦透过自家品牌扩大贴牌产品，未来有助岁宝提升其盈利能力。

　　商务部印发《关于开展2012年消费促进活动的通知》，部署开展2012年全国消费促进活动，并将自清明节至劳动节期间，在全国组织开展首个全国消费促进月活动。这是商务部首次发起并组织开展全国性消费促进活动，料可带动集团今年次季的同店销售增速回升。

　　市场预期集团今年每股盈利增长约20%，现价相当于今年预测市盈率约8.3倍，与行业平均13.3倍估值折让超过30%，惟其经营规模较金鹰(03308)及银泰(01833)为小，因此估值存在折让，仍低于近3年平均的10.5倍水平约1个标准偏差。

　　股价近日回落至1.10元水平现支持，续守短期升轨底部之上，于短期技术指标呈超卖回升下，有利股价短期出现反弹，建议伺机吸纳。