可转债双周刊:股市债市共同推动,走出阴霾

中原证券股份有限公司 张微


　　投资要点: 市场回顾 一级市场:一级市场待发行转债14只,规模总计996.57亿元。

　　二级市场:截止3月9日,上证A 股收至2439.46点,与上期基本持平,深证成指收至10334.38点,期间上涨2.08%;转债正股期间平均上涨2.19%;所有转债均价102.99元,平均上涨1.76%,是近两个月来双周最大涨幅。

　　流动性及估值分析 流动性:本期转债成交 98亿元,较上期小幅放大。除了唐钢转债和美丰转债外,其余品种期间均有所放量。

　　估值:全部转债平均转股溢价率29.9%,与上期基本持平,扭转了持续1个多月的下降格局;平均纯债溢价率13.54%,较上期提高近两个百分点,主要由于本期转债均价水平提高所致。

　　下一阶段投资策略 由于本期市场热点仍集中在中小盘股,几只大盘蓝筹品种表现低于我们预期。中小盘偏股型和平衡型品种受益于前期转股溢价率处于低位以及正股市场的良好表现,期间表现和正股基本取得同步。受益于信用债市场收益率下行,整体纯债价值有所提升,使得偏债型尤其是前期纯债溢价率接近0以及为负的品种成为本期亮点。

　　下一阶段我们依旧建议投资者关注大盘蓝筹可转债。尽管市场风格转换并不容易,但是种种迹象表明管理层正在构建价值投资的环境,未来很长一段时间价值投资有望主导市场。因此,我们对转债的配置上也依旧坚持持有蓝筹品种。建议关注顺序依次为国电转债、工行转债、石化转债;另外两只平衡型转债国投转债和川投转债也可适当配置。