社保基金受托运营广东省养老金点评:养老金入市制度意义深远,债市发展大有可期

海通证券股份有限公司 姜金香


　　《证券时报》从全国社保基金理事会获悉,经国务院批准,全国社会保障基金理事会受广东省政府委托,投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。

　　全国社会保障基金理事会和广东省政府以及有关方面于3月19日在北京签订了委托投资协议,资金将分批到位,委托投资期限暂定两年。全国社会保障基金理事会受托投资运营基本养老保险资金,将坚持更为审慎的方针,新增资金将更多配置到固定收益类产品中,确保实现基金保值增值。

　　点评:

　　据统计,截至2011年底,我国五项社会保险基金累计结余总额2.87万亿元,其中养老保险累计结余1.92万亿元,根据国务院相关规定,社会保险基金结余只有存银行和买国债两种投资渠道。90%银行存款加上10%国债的资产配置模式虽然有效地保障了养老金的安全,但过去十几年养老基金的平均收益率不足2%,而2001-2010年的通货膨胀率为2.14%,养老基金资产实际在不断的贬值。而与之相对应的,全国社保基金理事会管理的社保储备基金在过去11年间的年均投资收益率高达9.17%,跑赢同期通货膨胀率7.03个百分点,显示出了多元化资产配置对于资金保值增值的重要作用。

　　首先我们认为广东省养老基金入市,且新增资金将更多配置到固定收益类产品的制度设计具有深远的意义,由此开始,入市养老金将可能成为重要的机构投资者。从国外资本市场投资结构上看,养老金是非常重要的是市场参与者之一,其秉持的稳健、长期价值投资理念成为构建稳定、健康发展的资本市场的基石之一。

　　第二,养老金性质具有“唯有源头活水来”式的长期性和稳定性,将为资本市场和投资领域注入源源不断的资金,资金的沉淀性和增量性都很强,投资固定收益类产品更能发挥固定收益类产品的优势:在风险处于较低的可控范围内通过规模优势获取长期较稳定的收益。

　　第三,固定收益的投资品种将拓宽,且可采取主动积极的债券管理策略实现保值增值。与原先被动的少量国债配置的资产管理模式截然不同:1)养老基金的投资范围将扩大到国债、政策性金融债、央票、地方债、高等级公司债和企业债等社保基金科参与的品种;2)主动积极的债券管理策略将被灵活运用,基金管理人可以通过宏观经济走势的判断及时调整投资品种的配置比例,根据市场状况采取久期管理、骑乘策略等成熟的债券投资管理模式。公募的偏债基金最近5年的收益率排名前五平均年化收益率5.51%,表现最好的长盛中信全债累计收益率为47.39%,年化收益率为8.07%。

　　第四,本次近千亿规模养老金对债市的影响分析:按照更多配置到固定收益类产品的指导,本次投资到债市的资金将在600亿以上,将增加债市的需求量,对债券品种构成利好,结合目前债市的表现,利率债和资质较好的信用债将成为主要收益品种。考虑到分批入市,相对于21万亿的总量债市规模,利好的程度比较温和。