债券资本市场周报

中银国际证券有限责任公司 荆宇


　　宏观经济跟踪3月份以来食品类价格小幅上涨,但与2月相比仍环比负增长,我们预测3月CPI 环比涨幅-0.5%至-0.3%,同比涨幅2.9%-3.1%; 2月外汇占款新增251亿元,以外汇占款统计口径测算,热钱净流入约1748亿元,这可能主要受2月国内股市走强及人民币升值速度加快影响;今年前2个月各项数据显示国内经济增速仍在放缓,上周周小川行长对存款准备金率下调空间表态、银监会放宽部分大行存贷比目标值、91天正回购利率意外下调等信号表明货币政策有进一步放松空间,政策预调微调正在逐步进行,我们维持央行在二季度继续下调存款准备金率的判断;美国2月零售销售额环比增长1.1%,创5个月新高,上周美联储议息会议决定维持0-0.25%的低利率至2014年底,受此影响,美国股市三大股指强劲上扬,纳斯达克指数更创下近10年来新高,而债市走势疲弱,上周美国10年国债收益率大幅上扬近30bp 至2.31%附近;上周欧元区国家正式批准了1300亿欧元对希腊的第二轮援助,希腊债务危机取得阶段性成果,但创新高的失业率表明希腊深陷衰退泥潭,只有经济复苏才能从根本上解决其债务危机问题。

　　市场舆情跟踪 上周山东海龙再次发布公告,两家下属子公司因欠款而被起诉至烟台市中院;不过在遭遇了多起诉讼追债后,山东海龙及其子公司仍成功获得5家银行的贷款担保和综合授信担保;现距其4亿元短融到期日不足一个月时间;短融是否违约,最后的变数将主要集中于地方政府层面。

　　根据媒体报道,国家发改委对新发城投债的审核要求趋严;未来城投债上报时需提供更多信息来落实发行人的偿债能力。由发改委牵头,人民银行、银监会联合参与的关于银行业收费问题的专项检查最迟将在下个月正式启动,检查范围向全国31个省市全面铺开。

　　债券一二级市场回顾 上周央行 91天正回购利率下降2bp,为七个月来首次下行;共进行了860亿元正回购操作,净回笼570亿;央票第11周停发。一级市场方面,上周仅有2期固息农发行金融债招标,表现相对平稳。二级市场方面,上周银行间资金面宽松,隔夜回购日均成交量出现了有记录以来的最高成交量。整体来看,上周国债及金融债整体平稳,收益率短端下调,中长期上调;央票则出现相对较大的下调。信用产品方面,上周初短融及中票市场走强,但至周末买盘有所退缩;整体来看,除部分5年左右中票市场收益率略有上调外,其他短融和中票市场收益率整体下调。