永丰金融：待行业周期明确 伺机买入钜大国际

　　苯酐及富马酸生产商

　　工业原材料制造商

　　巨大国际为一化工企业，生产设施位于中国福建省厦门市，主要生产苯酐及富马酸，两者均属工业生产的原材料，价格透明度一般甚高。其中，苯酐主要用于生产工业产品，如聚酯树脂、醇酸树脂及增塑剂，而富马酸则一般用于生产聚酯树脂及多元醇，客户主要为内地化工产品制造商。

　　计划提升产能

　　招股书数据显示，中国于2010年的苯酐总产量约为101万吨，而集团于去年三月底止年度的苯酐实际产量约19800吨，市场份额约占2.0%，产能使用率为79.2%；富马酸于2009年于中国的总产量约为70100吨，而集团于截至2010年三月底止年度的富马酸实际产量约2829吨，市场份额约4.0%，产能使用率为94.3%。招股书表示，集团计划拟将苯酐产能由3万吨提高至5万吨，富马酸产能由4千吨提升至5千吨，透过扩大产能拉动增长。

　　业绩随经济周期波动

　　于截至2011年3月底止的三个财政年度，集团营业额由1.75亿元升2.31亿元后，回落至2.02亿元，复合年增长率7.5%；而股东应占溢利则由965万元升至3200万元后，回落至2204万元，复合年增长率51%。惟从整体而言，集团业绩主要受经济周期影响，过往三年业绩反复波动，并未显示出明显趋势。

　　交易策略

　　作为化工原料生产商，该股业绩主要受行业周期影响，而虽然现时欧美经济呈初步复苏迹象，但内地政府调降经济增长目标，将对制造业带来一定压力。另一方面，近日大市持续调整，市场担心内银股公布业绩后或有集资活动，对市场资金带来压力，而这将打击新股招股气氛，我们建议投资者待巨大上市后，在行业周期升势较明确时再伺机买入。