新浪基金：近一月以来阳光私募来跑赢市场

   ——阳光私募基金周报(2012年3月19日-2012年3月23日)

   新浪基金研究中心 郭乙臻

　　一、一周私募大事记

　　1、姜广策微博(http://weibo.com)宣布离开从容：3月26日，姜广策微博宣布“由于与从容公司吕俊、郑莹夫妇在价值观、投资理念以及为人处世方面存在的巨大差异无法调和，本人即日起离开从容公司，建议从容医疗基金客户考虑赎回，赎回之后只要愿意我仍将继续为您负责投资顾问，不收任何费用。”

　　点评：2011年姜广策管理的从容医药行业阳光私募净值跌幅较大，这固然有医药行业指数领跌的原因，但是和基金经理本身的择时选股水平却也不无联系，导致阳光私募内部管理人绩效评估压力加大。

　　2、养老金入市是实质利好——私募：经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。对此，私募人士纷纷表示对股市构成实质性利好，短期提升市场信心，长期资金供给增强，而从社保操作思路来看，具有高分红预期的消费和蓝筹板块值得关注。

　　点评：监管层多次提到鼓励长期资金入市，随着广东省“试行”，未来其他省份陆续跟进的概率非常高，这对市场将构成长期利好，短期来看也有利于市场情绪的稳定。

　　3、私募准确相中高送转股：随着上市公司年报披露的推进，在其前十大流通股股东中，私募身影越来越多。据数据统计，截至昨日，共有130只信托公司产品出现在了2011年上市公司年报的前十大流通股股东中。持股方向主要是化工、机械、医药等板块。而这三个板块今年以来涨幅分别是17.48%、13.19%和9.1%，均跑赢了上证综指8.13%的涨幅。 (《大众证券报》)

　　点评：高送转一直是资本市场经久不衰的话题，实证看来提前买入高送转的股票确实可以创造超额收益。而私募基金作为机构投资者，带给普通投资人参与此块蛋糕的机会。

　　4、合伙制信托或将被银监会叫停：3月22日微博出现传闻称，银监会下发通知叫停合伙制信托。有研究员表示，如果消息属实，阳光私募投资证券市场的渠道将减少，影响颇大。而目前私募及信托公司有关 人士称，尚未收到相关的明文通知。(《深圳商报》)

　　点评：所谓信托合伙制，指的是信托公司发行信托产品计划向出资人募集资金，并以信托产品作为有限合伙人(LP)参与合伙制企业，而阳光私募基金团队则作为普通合伙人(GP)或者投资顾问提供投资决策，并按条款约定收取相应管理费和利润分红的私募组织形式。在“有限合伙制信托投资基金”中，私募投资机构是主要的操作者，投资顾问提供投资经验作为智囊，而信托可以保障投资者集合资金的独立性，可以保证被用于合同约定的投资项目(比如只能参与二级市场定向增发)，这样就规避了私募机构拿客户的资金违规操作的风险。此类阳光私募与固定收益类信托没有可比性。

　　二、一周私募观点

　　1、陕西创赢崔军：2012年A股结构性牛市想象空间巨大

　　看好A股未来行情，2012年A股结构性牛市的想象空间巨大，现在大盘估值水平较低。看好低估值个股，如蓝筹股和部分低估值的小盘股票，重点在于精选个股，风险在高估值和绩差股上。

　　2、黑石梁锦松：投资中国的底气

　　中国的外储投资除了购买资源之外，应该挑选全球有成长能力的企业股票，这些公司要体量大，而且有行业话语权，即便在通货膨胀的情况下依然有成长潜力的。

　　3、慧安沈一慧：反弹结束了

　　从宏观角度看市场，GDP7.5%的增长目标和房地产调控不放松的政府表态已十分明白地告诉我们，期盼2012年货币宽松是幻想。以银行为代表的大蓝筹市盈率处于历史低位是事实，但同时，创业板和中小板30倍以上的市盈率与经济转型初期业绩增长放缓不相匹配，绩差股价格又畸高。我们认为，从目前点位起跳发动牛市行情应该不是理性的选择，何况在全流通、退市机制和GDP增速下调等因素的作用下，市场估值有下移的要求，A股与国际市场的溢价水平收窄也是发展趋势，仅用历史经验看待当前市场可能已是刻舟求剑。

　　三、近期私募表现

　　截至上周五(3月23日)，阳光私募整体平均收益3.47%。其中，结构化产品近1个月获得正收益2.97%，小幅跑输于同期沪深300指数0.49个百分点；近3个月的绝对收益为6.79%，相对收益均为-2.42个百分点。非结构化产品近1个月获得正收益3.58%，小幅跑赢同期沪深300指数0.05个百分点；近3个月表现差于结构化产品，绝对收益和相对收益分别为2.54%和-6.22个百分点。

　　从数量上看，结构化产品近1个月八成实现正收益；非结构化产品近1个月近九成实现正收益。从个基上看，近1个月结构化产品中天正一期、二期以超过27%的成绩稳居前列；健顺投资、万利联投资、明华投资、远策投资和数君的产品表现抢眼，收益率均超过10%；非结构化产品海昊1号以20.87%的单月涨幅名列第一。

阳光私募近1个月排名前十
结构化	阳光私募名称	管理人	投资经理	最新净值日期	近1个月
					区间起始日		回报(%)	超额回报(%)
	天正一期			2011/6/7	2012/2/17		27.52	24.11
	天正二期			2011/6/7	2012/2/17		27.52	24.11
	天富3号005(健顺2期)	健顺投资	陈朝其	2010/11/12	2012/2/15		17.56	14.66
	万利联1号	万利联投资		2011/9/22	2012/2/17		12.42	9.01
	明华二期	明华投资	陈明贤	2010/8/2	2012/2/10		12.19	8.64
	稳健01号第10期			2012/1/17	2012/2/17		12.04	8.63
	远策结构化权益投资	远策投资	张益驰	2011/7/28	2012/2/17		11.47	8.06
	晟乾投资			2011/11/14	2012/2/17		10.79	7.39
	博弘定向增发指数型基金17期	数君	刘宏	2011/6/7	2012/2/21		10.57	9.58
	博弘定向增发指数型基金22期	数君	刘宏	2011/6/7	2012/2/21		10.56	9.58
非结构化	阳光私募名称	管理人	投资经理	最新净值日期	近1个月
					区间起始日	回报(%)			超额回报(%)
	海昊1号	海昊公司	曾文海	2008/6/17	2012/1/31	20.87			13.97
	中融·太极1号	天隼投资	毛仁杰	2009/3/2	2012/2/1	20.28			11.87
	德源安1期	德源安资产	许良胜	2010/12/20	2012/2/17	18.85			15.44
	泽熙三期	泽熙投资	徐翔	2010/7/7	2012/2/10	18.52			13.36
	泽熙4期	泽熙资产	徐翔	2010/7/7	2012/1/31	18.06			11.17
	上海证大金龙2号	证大投资	朱南松	2011/4/11	2012/1/31	17.22			10.33
	鼎力超级成长	鼎力投资	郝继伦、龙苏云	2010/11/11	2012/2/17	17.19			13.78
	嘉禾1号	琪润投资	洪涛	2010/9/25	2012/2/17	17.15			13.75
	德源安战略成长3号	德源安资产	许良胜	2011/7/6	2012/2/17	16.74			13.33
	天津证大金龙股权投资	证大投资	朱南松	2011/1/28	2012/1/31	16.31			9.42

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2012年3月23日

　　四、近期私募发行

　　2012年3月19日截至3月23日，有3只阳光私募发起募集，3只于上周成立。上周发起募集的产品包括天瑞15号、融金44号和天瑞13号；上周成立的产品包括汇添富-华晟2号、汇鑫6号和汇添富-华晟2号。

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