国泰君安基金投资者(第443期):四成股票方向基金年初以来录得负回报

国泰君安证券股份有限公司 吴天宇


　　摘要:

　　所有行业都下跌,金融服务、房地产和交运仓储回报率相对居前,其中金融服务和房地产板块跌幅不足1%;其他制造业、农林牧渔和石油化工板块跌幅较大,其中其他制造业行业下跌9.10%。本周股票方向基金净值出现了较大跌幅,不少基金今年以来涨幅回吐殆尽。

　　瑞福进取溢价4.35%;大成优选和建信优势动力的折价率分别为3.15%和6.06%。瑞和小康及瑞和远见分别折价6.47%和溢价4.96%;国泰优先和国泰进取分别折价1.25%和溢价3.19%。合润A及合润B分别折价6.50%和溢价4.25%。银华稳进和银华锐进分别折价17.42%和溢价27.18%。双禧A和双禧B分别折价14.65%和溢价13.07%。申万菱信收益和进取分别折价24.61%和溢价81.37%。汇利A及汇利B分别折价3.49%和溢价0.96%。

　　景丰A及景丰B分别折价3.49%和折价3.79%。信诚500A和500B分别折价15.86%和溢价19.27%。银华金利和银华鑫利分别折价12.59%和溢价30.73%。嘉实多利优先和进取分别折价7.49%和溢价39.13%。泰达宏利聚利A和聚利B分别折价14.71%和折价11.94%。

　　中欧鼎利A和鼎利B分别折价4.36%和溢价4.52%。泰达稳健和泰达进取分别折价12.59%和溢价6.77%。银华金瑞和银华鑫瑞分别折价12.68%和溢价7.72%。长盛同瑞A和同瑞B分别折价12.68%和溢价6.90%。国泰信用互利分级A和B分别折价10.66%和溢价16.55%。

　　信诚300A和300B分别折价17.23%和溢价17.83%。长城久兆稳健和久兆积极分别折价16.83%和溢价15.04%。工银瑞信睿智A和睿智B分别折价1.11%和溢价5.89%。分开募集的债基B类中,金鹰回报B折价0.31%居首,天弘添利B折价11.63%居末。封闭债基中,银华信用折价最小,为4.10%,华泰柏瑞信用增强折价11.50%居末。老封基的折价率基本维持不变,为12.49%。折价率最高为丰和的19.25%,最低为兴华的4.17%。

　　本周传统封闭基金表现依旧乏善可陈,折价率整体小幅波动,并对前期折价率异常变化的品种如通乾等作了一定修正。在目前的股市点位和折价率水平上,封基整体价值属中性,适合持有,部分2014年到期且折价超过15%的价值略显。分级LOF方面,工银瑞信睿智500可作申购套利而国泰信用互利可作赎回套利,但两者的流动性均不佳。封闭债基和分级债基投资价值仍较为明显。

　　我们策略观点认为:与2011年三次反弹相比,市场本次的上涨结构中具备典型的经济周期转折,板块之间的轮动见底呈现由利率敏感型向信贷敏感型的过渡,2012年2100点开始的反弹有着通胀、流动性和利润增长三个拐点的支撑。二季度,在市场现有位置和目前的政策调控倾向下,我们对于市场依然偏乐观。行业与主题看好券商、电子、轻工制造、医药、地产以及水利、核电的主题投资机会。基金选择中应注意不同风格占优的市场中相对表现比较稳健的品种。