大通证券交易所债市日报

大通证券股份有限公司 徐虹


　　债市观点

　　我们对二季度债市整体持谨慎乐观态度,理由是宏观面企稳符合预期同时央行货币政策有望继续放松。从宏观面以及资金面出发,我们建议投资者将重点放在5年期以下品种。从二级市场收益率来看,AA、AA-等级优于AAA、AA+等级、企业债优于中票优于短融、无担保优于有担保品种。交易所公司债,从目前现券收益率来看,AA等级以及AA+等级现券收益率均较前期高位大幅回落,我们认为短期面临回调风险,建议前期介入的投资者根据自身情况减仓,如果买入时收益率较高可继续持有,毕竟高票息具有不可复制性。

　　尽管信用债仍是市场关注的焦点,但我们应该看到,信用债投资的潜在威胁已经逐步显现,主要是来自于信用债供给方面的冲击,这一问题在3月份已经有所体现。

　　我们看到,3月以来,企业债、尤其是中高等级企业债二级市场利率持续走低,AA级企业债收益率低于同期贷款利率约75BP,随着债券收益率的下降,企业债一级市场供给大幅增长,达到1000亿元以上的规模,从等级分布来看,大部分都是AA、AA-等级。

　　从目前市场的收益率水平来看,城投债相对于其他券种仍具有一定吸引力,这也是近期市场对城投债做多的主要原因。但是我们需要警惕的是,城投债的发行主体发债动力仍然充足,今明两年部分城投债集中到期,发新还旧的意愿较强,同时,城投债上市后往往流动性不足,因此,在供给快速增长的情况下,不建议投资者继续追涨城投债