中国利率策略月报:政策放松推动收益率曲线陡峭化下行

中国国际金融有限公司 徐小庆，陈健恒，刘明曦


　　市场展望和投资建议

　　决定4月债市的关键因素有三个:一是法定比率能否继续下调,带动回购利率中枢进一步下移;二是海外市场避险情绪是否会重新增强,美元回升带动大宗商品价格出现调整;三是银行信贷增量能否延续3月份反弹的势头。我们认为美元在二季度走强是大概率事件,大宗商品价格面临回调的压力,有望为国内政策的进一步放松打开空间。收益率曲线将延续陡峭化下移的特征,3-5年期政策性银行债是最佳的交易品种,建议交易型投资者增持。互换交易中,收取固定利率头寸可以部分平仓,继续保持5-1增陡交易头寸和5年期Shibor和Repo互换利差扩大的基差交易头寸。