信达国际：趁低吸纳瑞声科技 目标价25.00元

　　集团上周公布的全年业绩略低于市场预期，主要受去年第四季研发成本占收入比例，按季升1.4个百分点至10.6%所致，惟集团去年第四季收入按季增长8.3%兼创单季收入新高，毛利率亦按季回升0.5个百分点至45.0%，较去年首三季43.8%为高。

　　随着内地及南韩客户旗下的主要产品持续增长，预期来自上述客户的订单的占比有机会逐步提升，当中，三星(Samsung)亦已成为公司新开发的客户，可望进一步提高集团的收入增速。集团对今年首季业务前景展望正面，料今年首季收入按季表现至少持平，相比过去两年平均按季跌11%为好，或反映集团优化客户结构的效益逐步浮现。

　　市场预期集团今年每股盈利增长超过40%，相比2009-2011年间其年复合增长30%有所加快，主要受惠韩国及内地移动终端生产商的贡献增加，自动化生产线比例提升及高毛利产品推出，带动毛利率回升，股价现值相等于今年预测市盈率15.6倍，略高于3年平均值14.8倍，惟其预测市盈增长率(PEG)仍低于1倍，反映其增长动力仍存。

　　股价于业绩公布后，突破3月至今的短期降轨顶部，若能稳守此阻力之上，加上RSI由低位回升及MACD“熊差”有所收窄，有利股价升势持续，建议趁低吸纳。