融智投资：创新型策略私募基金月报

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　　融智·创新型策略私募基金月报主要针对国内非传统股票多头策略型私募基金，在策略上包括：股票策略(股票多头除外)、事件驱动、宏观策略、、相对价值套利、多重策略、组合基金；在组织形式上包括：有限合伙形式私募基金、信托形式私募基金(包括信托+有限合伙形式私募基金)、公募一对多专户产品、券商集合理财产品。

　　一、中国创新型策略私募基金策略分布

　　2012年3月，10只创新策略产品募集成功进入运营，定增产品仍是目前发行最热的产品，5只定增产品于本月成立。本月成立的4只量化策略产品中大都为券商集合理财产品，国泰君安再发量化策略产品，该产品通过数量化模型进行资产配置、行业配置、股票选择以及风险的管理，以银行一年期定期存款利率上浮4%作为业绩比较基准。天马资产的量化新品“平安信托·天马量化1期” 将作为穿透式TOT投资于其旗下已有的一只量化产品“平安·lighthorse稳健增长”。国信证券首次发行创新策略产品，“国信金理财中性量化”通过量化选股的方法构建阿尔法股票组合，同时通过卖出沪深300期货合约实现市场中性策略。

　　截至2012年3月31日，8只创新策略产品仍在募集之中，去年创新策略的业绩冠军创赢理财正在筹备发行2只新品——“创赢3号”与“创赢5号”，新品将复制冠军产品“创赢2号”的多空策略。中欧瑞博旗下“中欧瑞博三期消费行业基金”也于本月进入募集期，为股票行业基金再添一笔。另外，新私募上海淘利资产的有限合伙产品“淘利资产股指跨期对冲套利策略1号”在3月底已经进入募集尾期，将于4月初成立运行。

　　表1：2012年3月成立的创新策略产品列表

序号	产品简称	产品类型	投资顾问	基金经理	成立时间	投资策略
1	海通海蓝量化增强	券商集合理财	海通证券	许志扬	2012-03-29	股票量化
2	陕国投·汇添富定增多策略2号	非结构化	诺亚星光	-	2012-03-28	定向增发
3	陕国投·汇添富定增多策略1号	非结构化	诺亚星光	-	2012-03-28	定向增发
4	国泰君安君享成长	券商集合理财	国泰君安	-	2012-03-26	股票量化
5	外贸信托·中新融创定增投资2号	非结构化	-	-	2012-03-26	定向增发
6	外贸信托·中新融创定增投资1号	非结构化	-	-	2012-03-26	定向增发
7	长江证券超越理财量化精选	券商集合理财	长江证券	郑亮	2012-03-22	股票量化
8	平安信托·天马量化1期	非结构化	天马资产	康晓阳	2012-03-22	股票量化
9	国信“金理财”中性量化	券商集合理财	国信证券	阳璀	2012-03-06	股票市场中性
10	外贸信托·盛世景1期	非结构化	-	-	2012-03-05	定向增发

　　根据私募排排网数据统计，截止2012年3月，国内共有各类创新型策略私募基金产品181只，其产品类型包括信托产品(120只)、公募基金一对多产品(15只)，券商集合理财产品(26只)、有限合伙制私募产品(20只)。其中，股票策略产品共70只，旗下包括股票市场中性(24只)、股票多空(12只)、股票量化(23只)、股票行业(11只)四种子策略；事件驱动型共85只，包括1只并购重组策略型产品和84只投资于定增项目的产品；相对价值策略17只，包括8只ETF套利产品和9只以股指期货套利为主策略的产品；全球宏观产品5只，多策略产品3只，配置于传统阳光私募以及商品私募的组合基金1只。

　　二、2012年3月业绩表现

　　根据私募排排网数据统计，截至2012年3月31日，所有创新策略私募基金中运行满1个月且有净值披露的共112只，3月平均收益率为-1.69%，而同期沪深300指数下跌6.80%，非结构化阳光私募基金平均收益率为-2.75%，券商集合理财产品平均收益率为-2.23%，晨星公募基金指数下跌5.15%，创新策略产品抗跌能力显著，表现仍旧好于阳光私募整体水平和券商集合理财产品。

　　3月份，112只创新策略产品中，43只本月正收益，占38%；69只产品亏损，占62%。最高盈利4.92%，是梵基投资旗下的宏观策略产品“梵基一号”，而亏损幅度最大的同样也是宏观策略产品，为尊嘉投资旗下的“盈冲一号”，回撤15.60%，宏观策略产品波动之大可见一斑。

　　8种代表性策略中，股票市场中性策略是本月唯一一个保持正收益率的策略种类，14只产品13正1负，平均盈利1.36% 。相对价值策略产品本月小幅亏损0.04%，在所有策略中排名第二，以医药基金、消费基金为主的股票行业策略本月排名第三，平均收益率-1.15%。除组合基金外，其余7种策略悉数跑赢沪深300指数，目前创新策略组合基金仅有拉芳舍1只，该产品在传统证券类阳光私募基金与投资于商品期货的产品间进行配置，今年以来业绩波动幅度较大。

　　2012年1季度，沪深300指数上涨4.65%，所有创新策略产品平均盈利6.18%，战胜指数，除股票行业外的7种策略获得正收益，其中定增和组合基金两种策略涨幅在10%以上。具体来看，位于2012年1季度业绩排名前列的产品大都为定向增发型产品，且定增产品数量较多，主基金-联接基金模式的产品在同样的估值区间内收益率相近，因而强势拉高了今年以来创新策略产品整体业绩，此处作为代表存在虚高现象。

　　表1：策略收益率排名(截至2012年3月31日)

策略类型	2012年3月	2012年1季度	2012年2月
股票市场中性	1.36%	2.37%	0.87%
相对价值	-0.04%	2.10%	1.52%
股票行业	-1.15%	-2.93%	2.09%
股票量化	-1.49%	2.38%	5.37%
股票多空	-2.32%	3.45%	3.19%
定向增发	-2.60%	11.58%	9.85%
全球宏观	-3.09%	1.98%	2.25%
组合基金	-12.21%	14.75%	3.68%
总计	-1.69%	6.18%	6.17%
沪深300	-6.80%	4.65%	6.89%

　　由于数君投资和东源投资旗下定增产品均采用主基金-联接基金模型，子基金募得的资金注入主基金统一申购定增项目，因而这种模式下系列产品的收益率相似，以下将仅以主基金为业绩代表纳入业绩分析范围。纳入本月业绩排名统计的创新策略产品共80只，半数产品本月实现绝对收益。

　　宏观策略产品“梵基一号”以4.92%的月度收益率排名第一，今年以来该产品亦是表现不俗，截至本月底，该产品运行满一年，成立以来上涨6.18%。民晟资产旗下的“外贸信托·民晟G号”上涨2.45%，排在第二，此外，民晟旗下另外3只非结构化产品“民晟A、B、C号”共同投资于民晟白马投资有限合伙，由天津民晟资产作为投资顾问，曲线对冲，实现股票市场中性策略，3只产品收益率相近，约1.57%。创赢理财旗下多空策略产品“创赢2号”在3月盈利2.45%，2012年1季度盈利16.29%，是定增策略以外其他创新策略产品中的第一名；另外，该产品在过去12个月中涨幅达70.30%，业绩喜人。第四名是倚天阁旗下有限合伙产品“信合东方”，“西部信托·信合东方”投资于该有限合伙产品，由于信托费用的原因，信托产品中长期费后业绩稍低于有限合伙产品。广发证券旗下定增产品业绩差异较大，“广发证券定向增发1号”盈利1.93%排名第六，而2、3、4期则亏损8%以上，位于后十。

　　表2：创新策略产品收益率前十(截至2012年3月31日)

产品简称	类型	成立日期	3月 收益率	2012年 1季度	净值日期	累计净值	策略	投资顾问
梵基一号	有限合伙	2011-04-01	4.92%	6.75%	2012-3-20	106.1894	全球宏观	梵基投资
外贸信托·民晟G号	结构化	2011-06-27	2.46%	2.88%	2012-3-16	0.9935	股票市场中性	民晟资产
创赢2号	有限合伙	2010-04-01	2.45%	16.29%	2012-3-30	1.8307	股票多空	创赢理财
信合东方	有限合伙	2007-12-31	2.39%	6.78%	2012-3-30	3.4849	股票市场中性	倚天阁
西部信托·信合东方	非结构化	2010-10-30	2.39%	6.49%	2012-3-30	1.4018	股票市场中性	倚天阁
山东信托·茂源1号	非结构化	2009-05-11	2.28%	6.57%	2012-3-26	0.9836	股票量化	茂源投资
中海·广发证券定向增发1号	非结构化	2011-08-04	1.93%	18.54%	2012-3-30	0.9992	定向增发	\N
中信证券贵宾3号	券商集合理财	2011-04-15	1.81%	2.89%	2012-3-26	1.0445	股票市场中性	中信证券
中信证券贵宾5号	券商集合理财	2011-07-18	1.76%	2.44%	2012-3-26	1.0309	股票市场中性	中信证券

　　2012年1季度，纳入业绩统计的创新策略产品76只，53只实现正收益，23只亏损，17只产品跑赢沪深300指数。表现最好的仍然是定增策略产品，“东源股权投资基金” 涨幅19.96%，是2012年1季度收益冠军，广发定增系列位于前五，博弘数君上涨15%位列第七。此外，创赢2号、拉芳舍、茂源2号、道冲ETF套利稳增4只产品也进入了季度前十。股票行业策略垫底，从容医疗系整体表现不佳，亏损最多的“华宝·从容医疗1期”一季度下跌8.65%。

　　表3：创新策略产品收益率前十(截至2012年1季度)

产品简称	类型	成立日期	2012年 1季度	最近12个月	策略	类型
东源（天津）股权投资基金	有限合伙	2011-08-08	19.96%	\N	定向增发	东源投资
中海·广发证券定向增发4号	非结构化	2011-08-05	19.78%	\N	定向增发	中海信托
中海·广发证券定向增发1号	非结构化	2011-08-04	18.54%	\N	定向增发	\N
中海·广发证券定向增发2号	非结构化	2011-08-04	18.35%	\N	定向增发	中海信托
中海·广发证券定向增发3号	非结构化	2011-08-08	17.57%	\N	定向增发	中海信托
创赢2号	有限合伙	2010-04-01	16.29%	70.30%	股票多空	创赢理财
博弘数君	有限合伙	2010-11-24	15.00%	-11.19%	定向增发	数君投资
拉芳舍·天津合伙	有限合伙	2011-01-26	14.75%	-16.60%	组合基金	拉芳舍
外贸信托·茂源2号	结构化	2011-09-19	7.78%	\N	股票量化	茂源投资
兴业信托·道冲ETF套利稳增	非结构化	2011-08-01	7.28%	\N	相对价值	道冲投资