2012年债券二季度报告:经济逐步企稳,需警惕债市风险

日信证券有限责任公司 徐海洋


　　基本面:二季度经济环比将逐渐企稳,通胀将继续下行

　　二季度在信贷回升及财政支出力度加大的情况下,投资增速将有望企稳。二季度季节性回升及消费政策出台的可能将使得消费增速有望小幅回升。美国复苏的过程虽有挫折,但出口出现大的下降的可能性较小。

　　政策与流动性:二季度政策将比一季度宽松,流动性将维持宽松

　　在二季度通胀继续下行的预期下,二季度货币政策将可能较一季度有所放松,但放松力度不大,整体仍以数量型工具为主,这将使得银行间流动性继续维持在较为宽松的水平。随着基建项目的逐步开展及季节性因素的影响,二季度财政支出力度将有所加大。

　　市场展望及投资建议

　　二季度随着政策的逐步放松及信贷的增加,经济有望逐步企稳。在经济企稳确认过程中,大类资产转换的风险将增加,中长期利率产品和高等级信用债收益率将逐步上涨,机构可随其上涨逐步进行配置。经济转型过程中,中小企业的优胜劣汰将加剧,因此对于长端低等级债仍需谨慎选择。