国信香港：中国建筑国际买入 目标价9.24元

　　中国建筑国际

　　买入

　　目标价：HK$ 9.24

　　潜在涨幅：+26%

　　投资要点：

　　 年度业绩公布：中国建筑国际(3311.HK)公布截至2011年12月31日之年度业绩，主营业务收入185.8亿港元，按年增加45.4%；毛利22.5亿元，按年上升29.7%；毛利率从去年之13.6%少幅下滑至12.1% 。净利上升39.3%至15.8亿元。每股盈利46.3港仙。

　　2012年公司业绩将加速增长：我们对公司过去已公告新签建筑合同资料作出详细统计，并经过我们建立的订单駆动模型作出收入分期确认分析。我们预期公司将有大量内地基建投资和保障房BT建筑合同工程进度将于2012年陆续进入工程中期阶段之收入确认高速增长期，以及超过30%的利润确认分界线。我们预计公司不论收入、毛利及净利均将于2012年(尤其2H12)加速增长。

　　基建业务增长发力：从2009－11年的营业额、毛利及新签合同额分布变化看，内地基建投资业务占比均录得可观增加，而且有关趋势均符合公司定下之2015年长期业务分布目标。

　　维持“买入” 评级，目标价9.24港元：公司凭着其市场地位、投标优势以及资源优势，预期将能充份受益于未来的市场机遇。考虑到公司未来成长之确定性以及预期未来两年将是公司业绩的高速增长期，我们重申买入评级，12个月目标价9.24港元。