金利丰证券：珠江钢管目标价3.2港元

　　珠江钢管 (1938)

　　买入价︰2.8元

　　目标价：3.2元

　　止蚀位︰2.6元

　　珠江钢管(1938)今年首季新钢管订单较去年减少35%至6.81万吨，主要由于集团的产能已经接近满负荷状态，加上产能未能及时增加，故未能接获更多订单。截止去年底，集团共总产能为145万吨，使用率达90%。为了更好的配合钢管需求的增长，集团于珠海的新产房将快投产，而连云港生产线亦预计于今年第四季投产；届时整体产能将上升4成至205万吨。

　　去年全球石油价格高企，吸引油气公司投入更多资源于管道建设项目。集团于年内成功获得多个国际订单，其中哥伦比亚及秘鲁的天然气项目已经占总收入36%。事实上，去年来自海外销售收入较去年显著增加1.64倍至17.5亿元(人民币，下同)，比重提高至51.8%。然而，直缝埋弧焊管每吨平均毛利下跌9.2%，主要由于销售予哥伦比亚天然气项目的售价下调。 另外，集团于沙特亚拉伯成立合营公司提供直缝埋弧焊管，预计今年海外收入可维持稳定增长。集团产品范围扩大，去年增加螺旋埋弧焊管生产线，有效扩大收入来源及保持竞争优势。