首创期货：LME微观结构支撑铜价 库存操控嫌疑大

　　昨晚，LME基本金属大多走高，欧洲市场相对平静，使交易目光再度转向美国正强的业绩公布。指标面，美国3月新屋销售好于预期，且2月新屋销售被大幅上修到2009年11月最高，支撑市场人气；房价方面，主要以缓慢持稳为主，季调后与未经季调后的环比表现有些差异。今晚，美国3月耐用品订单将受关注。

　　大体平静的环境，使美国股市基本向上、美元指数小幅走疲，基本金属整体以被动震荡为主。LME三月期铜连续守在8000美元关口，这与LME铜目前极强的微观结构有关。如果只考虑LME铜市，0-3月价差再度扩大100美元以上，铜超过10万吨的注销仓单量占到总库存比例的近4成，无疑，这样的结构是极其强势的。我们需要重视这样的价差结构，这可能吸引期现套利，特别是中国保税库库存向LME亚洲库的再流出，这可能加大中国较高库存的消化速度，加快中国下半年再度进入市场采购的节奏，为铜价提供中长期潜在题材。

　　不过，中国再出口的热情有多高，需要看到具体行动，随着国内经济缓慢转暖，再出口的积极性未必很高。由于LME铜库存大量注销集中在新奥尔良仓库，库存操控嫌疑大，短期， LME极强的微观结构对整数关口的铜价有所支撑。内外铜市的结构相当地“拧”。

　　整体认为，价差、库存结构对铜价的影响不及根本的风险市场交易情绪。周五，意大利国债发行、政治风险还可能令市场摇摆。国内来看，股市的大幅度波动，显示分歧加大。内外铜市可能以上方承压的弱势震荡为主。技术上，LME上方显著阻力在8200美元，国内沪铜主力仍是5.8万。操作上，延续逢高空头。

　　美联储明日凌晨将公布新的利率决议，市场普遍关注其对QE政策的线索，预计FED将继续以政策观望为主。

　　(肖静)