向逸扬：避免投资中的过度自信

　　投资里最怕的就是过度自信，过度自信会导致你不去控制风险，没有止损的习惯，那么你的一夜暴富会导致你的一夜爆仓。改什么都容易，改变思维定势难。

　　当你确定黄金对于对冲通货膨胀是一种不错的产品，突然之间，各种预示将来金价上涨的消息源源不断。而当你相信股价的上涨将冲击其他资产，你所能够听到的，全都是债券、商品市场将惨遭血洗的警告之声。

　　说白了，你的头脑就像是一个惟命是从的人，不管你愿意相信什么，他一概唯唯喏喏。心理学家把这种精神幽灵称为“确认偏误”(confirmationbias)。最近一项针对近8000人进行的心理学研究发现，人们更可能寻求对已知信息的确认，这种可能性是考虑相反证据的两倍。

　　亚特兰大埃默里大学(EmoryUniversity)的心理学家利林菲尔德(ScottLilienfeld)表示，在精神上，人人都是懒汉。把注意力集中在支持我们假设的材料上，相比寻找可能证明假设有误的证据，要容易得多。

　　人们也很容易不讲道理地找各种借口。利林菲尔德说，我们都很擅长于编造事后的解释，来为自己预测的落空开脱。我们说，失败是因为就差一点点，“要是X出现了，股市也就涨了”；“要是没有这种意外，我百分之九十九都说中了”。

　　了解得越多，你就越相信自己正确。虽然材料越多越让人感到自信，但人们的预测却不能够因此而变得更加准确。每一个新的事实都让你更加倾向于寻找其他相似的事实，从而降低了材料的多样性。

　　确认偏误也会对专业投资者的思维造成影响。Longleaf基金管理者、价值投资型公司SoutheasternAssetManagement总裁盖茨(StaleyCates)表示，我们犯过大量像这样的错误。只要虚心，很多心理陷阱都可以得到克服，但对于确认偏误这个陷阱，虚心也没用。盖茨说，Longleaf基金坚持投资于通用汽车(GeneralMotors)的时间就过于漫长，注意到产品的改善和成本的削减，却对没有政府救助它可能就活不下去的事实视而不见。

　　怎样克服确认偏误？

　　研究公司AppliedResearchAssociates的心理学家克莱因(GaryKlein)建议，先假想在“预见未来”时看到自己投资失败，然后找到为什么会失败的最有说服力的理由。这种练习可以帮助你意识到，你所相信的东西可能并没有你想的那么有根据，所以Davis基金的戴维斯(ChristopherDavis)已经把它整合进自己的价值投资型公司的研究流程。

　　估计一下自己的分析出现失误的可能性。如果承认出现不良结果的可能性是20%，那么就是说，事实将证明你每五次有一次出错。这样，如果投资确实出现失误，你一个劲地做事后分析、证明自己仍然正确的可能性就要低一些。投资管理公司LeggMasonCapitalManagement首席投资策略师莫布森(MichaelMauboussin)说，这样一道程序为承认失误提供了一种“心理拨备”。

　　与真实的投资组合一起，运营一个假想的投资组合。在这个假想的组合中，你可以由着自己的意愿买卖，不会给你的财富带来风险。看看相比实际的投资，这个组合是赚了还是亏了？盖茨说，SoutheasternAssetManagement公司要求每一位分析师和投资经理都运营一个纸面上的投资组合，如果纸面头寸和公司真实头寸出现差异，就要找出其中的原因。盖茨说，这有助于我们了解大家的真实想法。

　　在买进之前，看有什么事情会让你想卖出，用笔头记下来。如果这样的事情发生，那么在你所记下的白纸黑字面前，你就不那么容易假装什么也没有发生，或者假装事不关已，高高挂起。

　　盖茨、戴维斯和莫布森参与管理的基金在去年经历了深度下跌，原因是他们在表明自己可能出现了失误的证据面前，还坚持投资于股市。他们都说，与确认偏误的斗争永无止境。但如果你不去克服头脑中的这个幽灵，要在市场中取胜，连一丝机会也没有。

　　此文献给所有的投资者也献给自己。

　　撰稿人：向逸扬