国金公募策略周报：大盘蓝筹风格基金业绩领先

　　来源：国金证券

　　基本结论

　　稳中求进，灵活操作——开放式基金投资建议

　　本周市场震荡收涨，基本面来看，我们认为国内经济增速虽然可能继续呈现下滑态势，但未来一个季度有望企稳并继续得到改善，尤其在一季度增长显著低于预期的背景下，政策预调微调的必要性更进一步提升，3月信贷快速上升也让市场对未来政策增添期待。就A股市场来看，估值底、政策底交织上市公司盈利增速的考验、经济基本面数据的徘徊，我们预计市场仍将处于强势震荡的格局中。在基金组合的构建上我们建议投资者采取稳中求进的策略，一方面从风险的角度重点关注善于把握震荡市场环境中结构性行情的基金，适当搭配灵活型且具备弹性品种，另一方面从风格选择角度，在重点关注低估值蓝筹和消费成长风格基金的防御特征基础上，适当搭配高弹性特征的行业基金， 如果政策预调微调力度加大，可把握由此引发的阶段性机会。此外，基金一季报披露完毕，从重仓股角度可继续关注组合价值成长特征突出的基金产品。，

　　结合个体特征把握超额收益——封闭式基金投资建议

　　截止到2012年4月20日，25只传统封闭式基金整体平均折价为12.84%。在平均剩余存续期2.64年的背景下，平均到期年化收益率为5.68%，从近期基金二级市场价格的超额收益来源来看，管理业绩对基金价格表现的带动较为明显，同时具有较高折价安全边际的基金，也能在一定程度获得超额收益。就目前来看，虽然整体折价率吸引力不足，但可从个体角度对部分折价安全边际较高、投资管理能力突出的基金进行关注，尤其震荡市场环境中，相对稳健的业绩特征具备优势。具体可适当关注的产品如开元、裕阳、天元、裕隆、普丰、景宏、金泰等。

 

　　过去一周基金市场分析

　　大盘蓝筹风格基金业绩领先——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-04-20~2012-04-26)市场震荡上涨，上证指数收于2404.7点，上涨1.1%；深证综指收于943.03点，下跌1.18%。在此背景下各板块表现分化，其中房地产、金融板块分别上涨4.01%和2.3%表现相对较好。而医药、信息技术分别下跌1.83%和2.76%，表现相对落后。

　　伴随着市场震荡上涨，指数型基金一周收益率加权平均上涨1.16%，纳入统计的142只基金120涨22跌，其中深红利、金融ETF、国投金融、易方达50指数等蓝筹风格基金表现相对较好。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市上涨，其中股票型基金净值加权平均上涨0.15%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均上涨0.2%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨0.17%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨0.24%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，2012年1季报披露信息显示，从行业配置来看，偏股型基金前五大重仓行业为机械设备仪表、金融保险、食品饮料、房地产产业、医药生物。从增持情况来看，基金增持较多的行业为房地产、金融保险，分别为1.57%和1.39%；减持比例相对较高的行业为医药生物和信息技术，分别减持1.21%和1.25%。本周受益于地产及金融业较好表现，持有较多相关行业的基金如中欧小盘、长城品牌、汇丰2026、国投稳健、上投优势、南方精选、交银主题等基金表现突出。

 

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　LOF基金成交量明显提升——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨0.33%，同期净值加权平均上涨0.64%。基金净值方面，纳入统计的57只基金35涨4平18跌，其中中欧小盘、国投金融、天弘深成、富国天惠、海富100、鹏华治理等基金表现相对较好。从二级市场表现来看，共有15只基金价格涨幅超过1%，其中申万量化、中欧小盘、嘉实300分别上涨3.7%、2.42%和2.06%表现相对较好。从LOF基金成交来看，57只基金成交226万手，成交量较上周有明显提升。ETF基金价格平均一周上涨0.72%，37只基金31涨6跌，其中成长ETF、价值ETF、周期ETF、金融ETF、深F200等指数交易型基金表现相对较好。

　　截至4月26日，LOF基金整体折价0.49%，其中鹏华创新、兴全300、国投消费折价率相对较高，分别为2.75%、2.67%和1.93%；而仅有7只基金溢价交易，其中银华300、长城久富、天弘深成等基金溢价率相对较高。ETF基金整体小幅折价0.07%，其中周期ETF、国企ETF溢价率相对较高。而民企ETF、深红利折价率相对较高，分别为0.79%和0.75%。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　货币基金收益率小幅提升——固定收益类基金一周净值表现

　　本周(2012-4-20~2012-04-26)债券市场表现稳健，其中国债指数上涨0.08%，企债指数上涨0.38%，可转债指数上涨0.07%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.29%，111只普通债券型基金84涨5平22跌，其中鹏华基金旗下的鹏华丰盛、鹏华丰收分别上涨1.26%和1.14%表现相对较好；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.34%，97只基金92涨1平4跌，其中鹏华丰润、长城积债A/C、添富信用A/C、交银添利等表现相对较好；债券-完全债券型基金净值上涨0.31%，13只基金全面上涨，其中富国产业债券、融通债券A/B、华安信用、长信中短债等基金表现相对较好。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　从债券型分级基金表现来看，在债券市场表现相对稳健背景下，本周债券型杠杠份额基金整体价格简单平均上涨1.04%，但表现分化，15只基金11涨1平3跌，其中互利B、增利B、浦银增利B分别上涨5.81%、3.92%和3.29%表现相对较好。固定收益份额基金表现相对稳健，其中聚利A、浦银增利A、多利优先、鼎利A等基金涨幅超过0.3%表现居前。

　　从折溢价变化来看(截至04-26)，债券型杠杆份额基金整体折价率持续收窄，不具备配对转换业务的杠杠份额基金中除了汇利B溢价交易外，其余基金均折价交易，其中聚利B、添利B和利鑫B折价率相对较高，分别为10.79%、10.67%和10.61%。而具备配对转换业务的3只杠杠份额基金多利进取、互利、鼎利B均溢价交易，溢价率分别为29.19%、19.94%和4.09%。而债券型固定收益份额基金均处于折价交易，不具备配对转换业务基金中聚利A和浦银增A、增利A折价率相对较高，基金到期年化收益水平具备优势。

 

　　本周保本型基金净值加权平均上涨0.16%，22只保本型基金17涨3平2跌，其中广发保本、交银行业、国泰保本等基金表现相对较好。82只货币基金万份单位收益平均为7.96，7日年化收益率平均为4.19%。

　　REITs及能源油气主题基金表现相对较好——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-04-19～2012-04-25)恒生中国企业指数下跌0.77%，MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌1.05%，MSCI全球指数上涨0.01%。在此背景下，QDII基金净值加权平均下跌0.57%，纳入统计的51只基金11涨40跌。其中REITs主题基金如诺安全球收益、鹏华房地产以及能源油气主题基金如华宝油气和诺安油气表现相对较好。

　　股票型高杠杆份额基金表现分化——股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市上涨0.84%，27只封闭式基金价格21涨6跌，其中折价率较高的基金如基金裕隆、基金景宏以及到期年化收益率较高的基金如基金裕阳、基金开元等表现相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照04-20净值、价格计算)为12.84%，折价率较上周有所下降，但扔保持相对高位。在平均剩余存续期2.64年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)5.68%。从换手率来看，封闭式基金中基金丰和和基金裕阳的换手率较高。

 

 

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杠份额基金表现分化，整体价格简单平均小幅上涨0.16%。19只基金9涨10跌，其中同庆B、双禧B、银华鑫瑞、合润B等基金价格涨幅超过2%，表现相对较好。固定收益份额基金表现相对稳健，整体价格简单平均上涨0.96%，其中信诚500A、申万收益、工银500A、泰达稳健、同瑞A、银华金瑞、银华瑞吉、银华金利等基金价格涨幅超过1%，表现居前。

　　从折溢价变化来看(截至04-26)，股票型杠杆份额基金整体折价率与上周基本持平，其中除瑞和小康(同庆B停牌)折价交易外，其余基金均溢价交易。股票型固定收益份额基金均处于折价交易。而从具有配对转换业务的创新基金整体溢价率来看，除了建信双利和久兆300整体折溢价超过1%外，其余基金均在在1%之内。

 

　　一周基金市场要闻

　　本周共有6只基金成立，长城优化首募5.23亿元；农银消费首募16.3亿元；通利债首募25.37亿元；安达策略首募5.83亿元；民生信用首募50.28亿元；工银量化首募24.33亿元。

　　本周7只基金发布公告进入发售期或即将进入发售期，建信转债4月27日起发售；景顺180权重及其联接、华商主题、易方达标普、华安月月鑫短期理财、汇添富理财30天将于5月2日起发售；鹏华金刚保本于5月3日起发售。