私募GPS：私募转向乐观 增持金融板块

　　来源：好买基金研究中心

　　——私募GPS(2012年4月版)

　　4月份温州和深圳金融创新改革的推进、央行释放流动性的表态以及房地产政策的松动等利好政策带动了股市的反弹。沪深300在4月上涨6.98%，重回2600点；公募股票型基金在4月的平均收益率为4.64%，混合型基金平均收益3.98%。私募基金方面，由于净值公布存在滞后性，本文对私募行业平均月收益的统计仅基于4月20日公布净值的522只私募基金，计算结果表明，近一个月以来私募行业的平均月涨幅为0.50%；而对应时期沪深300和公募基金分别上涨了1.67%和1.50%。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28 

　　为了深度探询私募基金投资业绩的来源，及时跟踪行业动向，帮助投资者对未来市场走势做出更好的预判，好买基金研究中心对中国主流私募基金公司进行了问卷调查，内容涉及公司的基本情况、市场观点、配置情况等。

　　一、 基本情况

　　2012年4月，私募基金公司平均每家管理6.23只产品，平均管理总规模为5.78亿元。

　　(一) 基金仓位

　　从私募基金的仓位情况来看， 随着市场回暖，私募公司的仓位也开始提升，从上月的55.95%提升至61.00%，增加了约5个百分点。其中，仓位在七成以上的私募占比上涨了两个百分点，占到了40%。 与此同时，仓位在三成以下的私募基金也有所增多，所占份额从上月的14%增长到17%。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　(二) 持股数量

　　在私募基金的持股数方面，2012年4月，有4%的私募基金持有股票数量超过20只，较上月有明显提高。这可能是因为在市场普遍上涨的行情中，有越来越多的股票符合基金的选股要求。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　(三) 重仓行业

　　从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业为金融服务、食品饮料、房地产、采掘、信息设备，占比分别为28.31%、20.98%，12.90%，7.08%和6.95%。和3月份比较，增持排名前五的行业也恰为这5个行业，分别上升17.89%、9.24%、8.11%、6.14%和6.04%。私募基金重配金融服务、房地产和采掘等周期性行业一方面是因为这三个行业今年以来表现不俗，在申万23个一级行业中涨幅位居前列；另一方面，私募基金格外看好金融行业也可能与3月底启动的金融创新改革有关。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　(四) 人员构成

　　从公司的人员构成上看，接受好买基金调查的私募基金公司平均人员总数为16.93人，比上期略有增加，单家私募基金人员总数从5位到52位不等。私募基金公司平均投研人员总数为9.75人，略高于3月份数据，单家私募基金投研人员总数从4位到30位不等。从每亿元资产对应的投研人数看，均值为5.42人/亿元，较上月上升1.22人/亿元，不同私募基金公司间该数值的差异化依旧非常显著，最低和最高值分别为0.30人/亿元和20.31人/亿元。此外，对私募基金投研人员变化的调查结果显示，本月有25%的私募基金发生了投研人员变动，每家私募基金公司平均增加了0.44名投研人员。

私募基金当前重仓行业

私募人员状况	均值	最大值	最小值
总人数	16.93	52	5
投资经理人数	2.75	7	1
研究员数	7.00	25	3
投研人员总数	9.75	30	4
投研人员月增减比例	0.44	3	-1
投研人员占比	63.58%	100.00%	36.00%
亿元资产的投研人数	5.42	20.31	0.30

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　二、 市场看法

　　(一) 宏观判断

　　除了上述的基本情况之外，我们仍然统计了私募基金对宏观经济以及当下市场的一些热点问题的看法。首先在宏观经济走势的问题上，私募基金对于未来经济发展的态度又开始趋于乐观。与前一月相比，对经济持增强预期的私募机构占比有所上升，而认为经济将减弱的观点占比则开始下降。从短期情形来看，相信未来1个月内宏观经济将增强的观点占比从3月份的4.76%一跃上升到26.67%，而持减弱观点机构的占比从上个月的38.10%下降到33.33%。从中期情况来看，相信未来6个月内宏观经济将增强的观点占比从3月份的28.57%窜升至46.67%，而持减弱观点机构的占比从上个月的19.05%下降到6.67%。此外，对经济的远景，私募投资者的信心尚不坚定，虽然持减弱观点的占比从3月份的14.29%下降至10.00%，但持增强的观点占比从上个月的57.14%回落至53.33%。

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　(二) 物价指数

　　虽然3月份CPI同比上涨3.6%，高于市场预期，但从好买基金调查的各家私募机构对未来三个月物价走势的观点来看，私募行业对未来的物价走势目前仍比较乐观，其主流观点已从3月份的维持调整为降低，占比50.00%。表示通胀水平会继续反弹的私募公司占比也由3月份的14.29%下降至13.33%。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　(三) 政策预期

　　4月份认为半年内政策面会继续放松的私募机构占比进一步上升，从上月的66.67%攀升至86.67%。但也有3.33%的私募基金认为未来6个月政策会有所收紧。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　(四) 估值水平

　　关于A股市场的估值水平，认为目前股市估值偏低的私募基金的占比较上期有所下降，占比56.67%；而认为股市估值水平合适的私募基金占比则有3月的25.00%上升至43.33%；此外，在此次接受调查的私募基金中，暂无机构认为目前股市股指水平较高。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　(五) 资金供给

　　关于资金面，3月份M2同比增长13.4%，超出市场预期，使更多的投资者对股市资金供给持乐观态度。调查数据显示，认为资金量将增加的私募机构占比从3月份的55.00%一跃上升至83.33%，无机构认为未来6个月资金面将会趋紧。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　(六) 股指走势

　　在金融改革与资金面的利好推动下，更多的投资者对股指走势表示乐观。在调查的私募机构中，对未来1个月股指走势持乐观态度的从3月份的25.00%攀升至53.33%；持谨慎态度的从前期的20.00%回落至6.67%；有四成私募机构持中性态度。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　三、 热点话题

　　对于当前市场上的一些热点话题，好买基金继续给予关注，其中包括人民币兑美元交易价浮动幅度扩大对人民币汇率的影响、证监会主席郭树清对新股发行市盈率的态度对市场的影响以及跨市场ETF的推出对市场的作用。

　　(一) 汇率变化

　　4月14日，央行发布公告，自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价，可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。对于人民币兑美元交易价浮动幅度扩大，有20.00%的私募机构认为将会导致人民币升值，63.33%认为仍旧会长期维持震荡，16.67%认为人民币可能会贬值。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　(二) 新股发行市盈率

　　4月17日证监会主席郭树清在湖北省资本市场建设暨金融交流会议上表示“新股发行20倍左右的市盈率，是比较合适的。”对于郭主席整改新股高市盈率的态度，私募机构中有32.14%认为将有利于股市，7.14%认为是利空，还有60.71%的私募表示不确定。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　(三) 跨市场ETF

　　中国首批跨市场ETF，华泰柏瑞沪深300ETF与嘉实沪深300ETF，于4月底结束募集期，合计发行规模或超过300亿元。对于跨市场ETF的首次推出，私募基金中有10.71%认为是重大利好，64.29%认识是一般利好，25.00%的私募机构表示不确定。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-4-28

　　四、 私募观点

　　总的来说，在政策利好、市场上扬的影响下，私募基金公司的情绪转向乐观。相信市场会在震荡中不断上升的私募机构占比较大。但由于欧债危机、我国经济放缓等宏观制约因素尚未解除，一些私募公司仍持有谨慎的态度，觉得未来市场的发展依旧取决于4月份的经济数据以及政策的放松程度。