可转债周报:震荡市凸显转债的抗跌性

东北证券股份有限公司 赵旭


　　1、节前最后一周沪深市场震荡,截至4月27日沪深300指数收于2626.16点,周跌幅-0.03%,但转债指数上涨,中信标普转债指数收于2581.42点,周上涨0.02%,转债指数连续四周上涨。转债市场上周交易活跃,成交金额44.35亿元,相对于前周的35.27亿元有所增加,其中工行转债成交9.88亿元,中行转债为16.98亿元,石化转债成交7.54亿元,中行转债成交额增加比较多,而燕京转债周成交额只有106.5万元,凸显了转债流动性差异。上周转债呈现价减量增的态势,各只转债平均成交2.45亿,相对于前一周的1.86亿略微有所增加。

　　2、可转债上周4涨1平13跌,澄星转债结束交易,可转债平均下跌了-0.46%,而可转债正股平均下跌了-2.19%,可转债下跌幅度小于正股,凸显抗跌性。其中,中行转债、深机转债上涨最多,分别为0.54%、0.33%,而中鼎转债、巨轮转2下跌最多,分别为-2.94%、-1.58%,小盘转债相对下跌比较多。截止4月27日,转债平均价格为103.63元,相对于前周平均价格104.33元有所减少,上周转债转股比较清淡,短期风险投资者要谨慎。

　　3、转债估值水平比较合理,截止4月27日,转债市场平均纯债溢价率为15.08%,比前周的14.43%有所增加,债性相对减弱,但仍比较强;平均转股溢价率为33.34%,比前周转股溢价率31.74%相对略微有所增加,股性有所减弱,但有增强迹象。工行、石化、恒丰转债转股溢价率低于5%,股性很强,属高报酬品种,国电、美丰转债的转股溢价率低于15%,是潜力平衡品种配置的选择,而中行转债股债兼顾、抗跌性能较好,收益于转债质押的即将推出,值得长期关注。质押回购交易融资,有望提升转债的投资价值,其流动性可望增强。

　　4、五一假期期间,出台了一系列政策,如新股发行改革指导意见、主板以及中小板退市方案征求意见稿、沪深证券交易所的A股交易经手费的调整等,这些政策降低交易成本、有利于证券市场的持续发展,对股市形成利好。但主板退市制度,可能加大了部分个股的风险。但整体而言,市场机会大于风险,转债结构性机会也比较突出,偏股性的高弹性转债机会比较大,如中鼎转债、国电转债、工行转债等,同时关注即将上市的转债申购机会。