新债定价分析:12国开18~12国开22(增发)定价分析

国泰君安证券股份有限公司 黄纪亮


　　考虑到经济复苏、资金维稳的支撑下,利率产品短久期投资策略仍适用,对于短端品种或有一定支撑。而中长端金融债市场需求偏弱局面或仍将维持,并且国开相对非国开溢价依旧存在。因此,预计1年期增发国开债中标利率或低于二级市场水平,而其余四支增发国开债中标利率或仍高于二级市场水平。

　　因此,我们建议12国开18(增发)的合理利率区间为3.42%~3.48%,投标价格区间在100.13~100.19元;12国开19(增发)的合理利率区间为3.88%~3.94%,投标价格区间在100.16~100.32元;12国开20(增发)的合理利率区间为4.03%~4.09%,投标价格区间在100.28~100.54元;12国开21(增发)的合理利率区间为4.21%~4.27%,投标价格区间在100.50~100.85元;12国开22(增发)的合理利率区间为4.42%~4.48%,投标价格区间在99.89~100.37元。