金利丰证券：长城汽车买入15.9元 目标18元

　　长城汽车 (2333)

　　买入价︰15.9元

　　目标价：18元

　　止蚀位︰15元

　　长城汽车(2333)宣布与美国CODA 签订了电动车合作协议，共同开发纯电动汽车，预计2014年可投产，将于全球销售。然而电动车于内地的销售量占新车销售比例较低，加上技术和配套尚未发展成熟，故电动车产业发展仍面临不少障碍。集团今年第一季收入上升25.6%至87.3亿元(人民币，下同)，净利润按年增加24.5%至10.9亿元。期内，整体销售达12.66万辆，其中SUV销量继续增加，销量占比提高至36.3%。哈弗H6自上市以来，销情持续理想，首3个月H6累计销量2.1万辆。随着天津基地产能扩大，SUV销量有望进一步提高。另外，集团共有47款车型入选《公务用车选用车型目录》，有助进一步提升整体日后销售。

　　另外，首季毛利率同比录得轻微下降0.6个百分点至25.5%，环比改善1.6个百分点，反映集团的成本控制能力以及价格的稳定性。同时集团采取一系列财务费用控制方案，降低了银行手续费，提高利息收入，令财务费用大幅下降逾7倍。