信达国际：维达国际买入评级 目标价14.3元

　　维达国际(03331) 买入

　　买入价：13.00 元 (股价：13.46 元， 上升空间：10.0%)

　　目标价：14.30 元

　　支持位：11.72 元

　　基本面：集团大股东早前以约22%溢价，向第二大股东爱生雅(SCA)出售4.9%旧股，配合集团扩产开支，交易反映SCA 对内地生活用纸市场的前景感乐观。

　　催化剂：随着原材料价格回落，相信集团的成本压力可望下降。同时，集团亦将不断优化产品组合，务求进一步改善集团各个业务的毛利率。目前卷纸产品占销售的61.2%，集团期望在5年内能提高毛利较高的盒装纸等非卷纸产品之销售比例至50%。

　　估值：市场预期集团今年每股盈利增长加快至超过30%，主要受惠生产成本下降，及续优化产品组合，带动毛利率回升，股价经近攀升后，现价相等于今年预测市盈率18 倍，但仍与恒安(01044)同期估值折让37%，较过往两年平均折让20-21%为高，由于市场预期维达今年盈利增速，较恒安为高，料估值折让可望收窄。

　　技术走势：股价于20 天支持不俗，并续守2 月至今的短期升轨底部之上，加上短期MACD“熊差”有所收窄及14 日RSI回升至50 以上，显示股价短期现回升动力，因此续建议趁低吸纳。