债券市场日评:资金利率明显下降,债券市场表现平稳

东海证券有限责任公司 鲍庆


　　昨日市场评述

　　昨日的资金利率明显下调,银行间隔夜拆借利率大幅下跌近50bp,目前已跌至近2.5%的水平,说明近日央行在公开市场上的频繁操作对于资金面压力的缓解作用有所显现。由于资金面和基本面都较为平稳,且预先设定了明确的利率上限,昨日增发的国开行五期债表现平稳,收益率基本符合预期,并接近于二级市场。另外,从昨日刚刚闭幕的证券公司创新发展研讨会、以及近期上交所和深交所高层的表态中可以看到,监管层正在加快推进中小企业私募债的试点项目,“高收益债”有望在上半年开闸,对于目前的交易所债券市场而言机遇与挑战并存。我们预计,为了控制市场风险,刚刚开始试点时的高收益债的发行门槛会偏高,故发行主体资质和偿债能力可能也相对较好,当各种相关配套措施逐步成熟的时候,门槛才会逐步放低,从而加大交易所债券市场的违约风险。所以我们建议投资者在试点之初抓住短期相对偏高评级品种的配置时机,在风险较低的情况下,获取相对于普通公司债券的超额收益。